自5月中旬以来，基金经理已平仓逾200亿美元的铜多头押注，因对中国需求的担忧加剧，促使投资者迅速撤出铜这种最重要的工业大宗商品之一。

今年5月，随着投资者掀起前所未有的购买热潮，铜价一度飙升至每吨11100美元上方的创纪录高位，但自那以来，铜价已下跌逾五分之一，基金也出现了类似的“地震式”撤退。

这一逆转发生之际，投资者对数据中心、可再生能源和电动汽车使用前景光明的高信心押注，受到了中国历史上一轮需求疲软的考验。

现在，金价徘徊在9,000美元左右，多头和空头都面临的关键问题是，蜂拥退出的趋势是否已经结束。纽约商品交易所(Comex)和伦敦金属交易所(lme)的看涨仓位已回到接近3月份的水平，但以历史标准衡量仍处于高位。

瑞银集团(UBS Group AG)金属和矿业分析师丹尼尔·梅杰(Daniel Major)表示:“5月份市场显然完全超买，可能基于动量的人工智能衍生品交易是其中的一部分。”“我们是否看到与此相关的大部分泡沫都已从市场中消失?是的，我想我们可能有。”

他说，从基本面来看，供应紧张的迫近可能会让剩下的投资者有信心继续押注。尽管需求疲弱且整体市场过剩，但人们越来越预期，随着加工费用大幅下降，冶炼厂很快将被迫减产。

"这肯定足以让投资者的仓位保持相当的粘性，除非宏观经济从现在开始恶化，否则我不认为多头仓位会出现大规模出清，" Major表示。“目前的形势仍具有建设性，我认为市场将会看穿这一弱势，在短期内进行盘整，并等待那些实物催化剂的出现。”

周二，伦敦金属交易所(LME)铜价下跌1%，至每吨8,932.50美元，逼近3月份以来的最低收盘水平。