6月25日，长江现货1#白银均价报8690元/千克，较前一交易日下跌30元；沪银主力合约2508盘中最低触及8561元/千克，截至11:00收报8697元/千克，跌幅达0.78%。这一走势与近期贵金属板块的震荡格局形成呼应，市场交投情绪趋于谨慎。

多空博弈加剧：美元强势与避险退潮双重施压

从基本面看，美元指数持续高位运行成为白银价格的主要压制因素。美联储6月议息会议后，尽管维持基准利率不变，但点阵图显示的鹰派立场持续发酵。美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申“通胀黏性风险”，市场对9月降息的押注概率已降至35%以下，推动美元指数站稳98关口，直接削弱了以美元计价的白银的吸引力。

技术层面，沪银主力合约跌破8700元关键支撑位后，下方空间被进一步打开。日线级别MACD指标出现死叉信号，显示短期下行压力未释放完毕。不过，值得注意的是，白银ETF持仓量近期连续三日回升，显示部分资金在价格回调后选择低位布局，或为后市提供一定支撑。

工业需求分化：光伏用银增量难抵传统领域疲软

作为兼具金融与工业属性的品种，白银的实体需求呈现结构性分化。世界白银协会数据显示，2025年全球光伏用银需求预计增长12%至1.4亿盎司，创历史新高，但这一增量被电子元器件、珠宝首饰等传统领域的需求下滑部分抵消。国内市场方面，5月集成电路产量同比增速放缓至8.3%，较一季度回落4.7个百分点，反映出工业端采购意愿趋弱。

此外，伦敦金银市场协会（LBMA）最新数据显示，白银库存量连续两周回升，突破33,500吨，创2024年10月以来新高。库存压力的增加，叠加工业需求增速放缓，使得白银在贵金属板块中的相对弱势更加凸显。

市场焦点转向：美国PCE数据或成关键变量

展望后市，投资者正密切关注6月28日公布的美国5月核心PCE物价指数。作为美联储青睐的通胀指标，该数据将直接影响市场对货币政策转向时点的预期。若数据延续4月以来的回落态势，可能缓解美元的上行压力，为白银提供反弹契机；反之，若通胀数据超预期反弹，或将引发新一轮贵金属抛售潮。

从技术形态看，沪银主力合约若要企稳，需重新站上8800元/千克关口，并伴随成交量有效放大。否则，下方支撑将下移至8500元区域，该位置对应2024年四季度震荡平台中轴，技术买盘或在此区域形成抵抗。

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