2025 年 10 月 20 日，国内白银市场迎来显著回调，现货与期货价格同步大幅下探。长江现货 1# 白银均价报 11800 元 / 千克，较上一交易日大幅下跌 370 元；截至当日 11:00，沪白银主力 2512 合约价格跌至 11798 元 / 千克，跌幅达 3.53%，下跌金额超 432 元。

此次白银价格跳水是多重市场逻辑共振的结果。首要推手来自避险情绪的骤然降温，上周五特朗普发表缓和贸易紧张局势的言论后，全球市场对贸易争端的担忧显著缓解，作为避险资产的白银吸引力大幅下降。与此同时，美国地区性银行公布的积极业绩稳定了美股市场，推动美债收益率上行，而利率上升往往会提高贵金属的持有成本，对白银价格形成直接压制。

从市场供需与资金面看，此前支撑银价连涨的关键因素出现松动。伦敦市场历史性的白银现货短缺局面近期有所缓解，打破了此前的供应紧张预期，这直接引发了投机资金的获利了结行为。要知道，白银在此前已实现八周连续上涨，沪银主力合约从 10 月 10 日的 11078 元 / 千克一路攀升至 10 月 17 日的 12208 元 / 千克，累计涨幅超 10%，短期获利盘出逃压力本就高企。

技术面的超买信号则成为此次回调的 “催化剂”。BCA Research 的数据显示，当前银价较其 200 日移动平均线高出 43%，已接近历史上价格回落的临界点，而白银的相对强弱指数更是达到 85 的极端超买水平。这种由空头挤压推动的短期暴涨本就缺乏持续支撑，一旦市场情绪转向，极易引发快速回调。

不过值得注意的是，短期回调并未改变白银的长期结构性支撑逻辑。从需求端看，2025 年中国光伏白银需求量预计超过 6200 吨，电动汽车白银消耗量将达 2566 吨，叠加电镀行业的刚性需求，三大领域年消耗总量将突破 12500 吨。供应端的约束同样显著，全球矿山白银供应自 2016 年以来已下降 7%，2021 至 2025 年累计缺口接近 8 亿盎司，长期供需失衡格局仍在强化。

对于后续走势，市场分歧开始显现。短期来看，贸易局势的后续变化与美国制造业 PMI 等经济数据将成为关键风向标，若避险情绪未能快速回升，银价可能进一步试探 11500 元 / 千克附近支撑。但长期而言，美国地质调查局仍将白银列入关键矿产清单，全球电气化进程带来的需求增长，以及主要央行的宽松货币政策预期，仍为白银价格提供底层支撑。

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