长江有色金属网数据显示，2025 年 11 月 12 日，长江综合 1# 铋均价报 122000 元 / 吨，较上一交易日下跌 500 元，在供应增量释放与需求端乏力的双重影响下，价格延续近期震荡下行节奏。

一、铋价下跌核心原因

供应端：再生产能 + 进口补充双重放量国内再生铋龙头靖远高能通过技术改造将产能利用率提升至 85%，叠加印尼新建铋回收项目 10 月初量产，全球再生铋供应量环比增长 12%。海外资源同步涌入，澳大利亚 Nyrstar 公司首批 500 吨精铋于 10 月进入中国市场，9 月国内铋精矿进口量更是环比激增 37%，直接打破现货市场供需平衡。截至 10 月中旬，国内铋社会库存已攀升至 18000 吨，创年内新高，库存压力持续传导至现货价格。

需求端：传统领域疲软 + 高端需求尚未落地传统消费电子领域表现疲软，电子焊料需求受终端出货量下滑拖累，下游企业多采取分批少量采购策略，四季度备货需求不及预期。海外市场同样低迷，欧盟光伏焊带因铋含量限制新规，订单出现减少。而半导体 3nm 制程、铋基钠离子电池等高端应用虽长期逻辑清晰，但目前万业企业等龙头的深加工产能仍处于调试阶段，尚未形成实质性需求支撑，短期难以消化新增供应。

市场情绪：政策传闻引发抛售潮中美经贸谈判后，“铋管制放宽” 的传闻扰动市场，尽管该传闻仅为美方单方面表述，实质是适度放宽审批效率而非取消管制，但贸易商仍加速抛售库存，导致现货流通量短期增加，进一步放大了价格波动。叠加 11 月有色金属板块整体震荡走弱，市场风险偏好下降，也对铋价形成压制。

二、后市展望：短期震荡承压，长期价值不改

短期走势：供应端增量仍在释放，库存高企与需求平淡的矛盾短期难以缓解，铋价大概率维持 11.5-12.5 万元 / 吨区间震荡。若低价抛货行为持续，可能试探 11.5 万元 / 吨的成本支撑线，但再生铋企业在该价格区间盈利空间收窄，产能或出现阶段性收缩，形成底部支撑。

中长期走势：铋作为全球储量仅 47 万吨的稀缺金属，高端领域需求增长逻辑明确。机构预测 2025-2030 年全球铋需求年复合增长率将达 8%-10%，半导体封装、HJT 光伏焊料、铅铋快堆等领域将成为核心增长点。随着万业企业等龙头高端产能逐步释放，5N 级以上高纯铋需求有望快速爆发，中长期供需缺口将支撑价格中枢上移。需警惕的风险包括低纯度再生铋产能持续扩张、高端技术落地不及预期等。

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