12 月 11 日，长江现货 1# 电解锰均价报 16600 元 / 吨，较上一交易日上涨 100 元，延续近期强势上行态势，价格实现 “8 连涨”。在供应端刚性收缩、成本端持续抬升与需求端结构性改善的三重支撑下，市场供需紧平衡格局愈发凸显，推动价格阶梯式攀升。

一、供应端收缩：环保 + 枯水期 + 龙头减产，货源持续偏紧

环保管控加码，中小产能退出2025 年 10 月 23 日至 12 月 31 日，广西、贵州等电解锰主产区进入秋冬季污染防治攻坚管控期，实施差异化生产限制。贵州铜仁作为全国锰产能占比 37% 的核心区域，严格落实锰污染治理专项方案，区域产能利用率下降 15%；贵州兴义某主力工厂因设备检修停产，日均减产约 200 吨，复产时间尚未明确。环保设施不达标的中小企业纷纷降负荷或停产，行业有效产能利用率从 9 月初的 72% 降至 68%。

枯水期电力约束，生产成本激增进入 12 月，南方主产区步入枯水期深水区，水电供应紧张推高电力成本。云南地区丰水期 0.36 元 / 千瓦时的电价升至 0.5 元 / 千瓦时，单吨电解锰电力成本增加超 400 元，多家中小企业因成本倒挂暂停生产，开工率较丰水期下降 20 个百分点。广西百色地区电价高达 0.53 元 / 千瓦时，部分企业转向盈利性更强的铬铁生产，间接削减电解锰供给。

龙头企业短期减产，新增产能滞后行业龙头宁夏天元锰业当前重心转向年处理 160 万吨固废的电解锰渣资源化利用项目，同时其 8 万吨迁建技改项目仍在建设中，60 万吨电解金属锰技改项目需至 2026 年底才能释放新增产能。短期来看，企业主动将月度产量调减 5%，优先保障高附加值订单交付，进一步收紧市场流通货源。

二、成本端支撑：锰矿价格坚挺，成本底线上移

作为电解锰生产的核心原料（占成本比重超 60%），近期锰矿市场呈现 “库存低位 + 外盘提涨” 的强势格局。天津港、钦州港高度氧化矿货源集中，可流通量趋紧，贸易商惜售探涨情绪浓厚；外盘方面，South32 对华 2026 年 1 月船期澳块报价涨至 4.85 美元 / 吨度，较前期上调 0.3 美元 / 吨度。锰矿价格持续上涨直接推高电解锰生产成本，企业挺价意愿强烈，形成 “成本 - 价格” 正向传导。

三、需求端发力：传统钢铁补库 + 新能源电池放量，双线支撑

钢铁行业年末补库，刚性需求托底尽管 12 月全国高炉开工率小幅下降至 76.01%，但多数钢厂维持稳定生产节奏，年末补库需求逐步释放。河钢集团 11 月硅锰招标定价 5820 元 / 吨，采购量达 1.6 万吨；南方多家钢厂陆续启动招标，合计采购量超 1 万吨，对电解锰的刚性采购为市场提供基础支撑。

新能源领域爆发，新增需求亮眼磷酸锰铁锂电池商业化进程加速，成为电解锰需求增长的核心引擎。云南裕能二期项目于 2025 年底全面投产，形成 16 万吨磷酸锰铁锂产能，带动高纯度电解锰采购需求激增；头部电池厂商为锁定产能，纷纷与锰企签订长期供货协议，推动高纯度电解锰溢价率提升至 5% 以上。同时，2025 年 12 月国内新能源汽车销量渗透率达 40.3%，产销量持续高增，进一步拉动电池领域锰需求。

四、短期走势展望：紧平衡延续，涨势或趋缓

业内分析认为，短期内电解锰价格仍将维持高位运行。供应端，环保管控与枯水期影响将持续至 2026 年一季度，龙头企业新增产能短期难以释放，货源紧张格局难以快速缓解；成本端，锰矿外盘支撑较强，价格易涨难跌，为电解锰提供坚实成本底线；需求端，钢厂补库与新能源电池产能释放形成双重支撑。

不过，当前全国锰系合金库存仍达 34.95 万吨，高位库存可能制约价格上涨空间；同时钢厂利润承压下的压价情绪仍存，或限制涨幅。预计短期内电解锰价格将在 16500-17000 元 / 吨区间震荡运行，后续需重点关注主产区电力供应、锰矿到港量及下游采购落地情况。

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