1月7日外电消息，惠誉旗下BMI机构发布最新铜市场研究报告，维持2026年全球铜均价预测于11000美元/吨。报告指出，供应端持续紧张、绿色转型催生的强劲需求及美联储降息预期将形成三重支撑，但中国房地产市场疲软态势可能部分抵消需求增长动能，全球铜价将陷入多空博弈格局。

报告强调，2025年9月成为铜价驱动逻辑的重要转折点，持续的供应冲击取代关税议题，成为主导铜价走势的核心因素。全球铜库存结构性分化态势进一步加剧，凸显市场区域失衡风险：美国COMEX铜库存因关税前囤货需求攀升至45.7万吨的历史高位，而伦敦金属交易所（LME）注册库存同期锐减59.2%，非美市场铜供应的脆弱性显著暴露。

供应端约束将持续为铜价提供支撑。BMI预计2026年全球精炼铜产量增速将放缓至1.1%，市场或陷入阶段性短缺。不过，三大核心矿山的复产进度将成为影响供需平衡的关键变量：印尼Grasberg铜矿此前因泥石流事故停产，虽计划2026年第二季度分阶段重启，但预计全年仍将减少27万吨铜供应，且全面恢复生产或需推迟至2027年；智利El Teniente铜矿虽已在2025年8月重启部分作业，但前期坍塌事故对产能的拖累尚未完全消除；刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿虽有50万吨/年一步炼铜项目于2025年末投产，但受前期产量下调及区域运营风险影响，复产节奏仍存在不确定性。

需求端呈现“新兴强、传统弱”的分化特征。绿色转型成为需求增长的核心引擎，电动车、可再生能源等领域对铜的刚性需求持续释放，BMI预测这一趋势将推动长期铜价走高，到2034年铜价有望攀升至17000美元/吨。同时，美联储降息预期升温将改善全球流动性环境，提升铜作为大宗商品的配置吸引力。但中国市场的疲软表现构成明显制约，制造业PMI连续8个月收缩，叠加房地产投资下滑拖累建筑用铜需求，可能部分抵消新兴领域的需求增量。

关税政策的不确定性为市场增添变数。BMI指出，若美国2027年对精炼铜开征15%关税，可能再度拉大COMEX与LME铜价价差，进一步强化库存结构性分化；反之，若关税落地不及预期，COMEX高位库存可能回流市场，对美国本土铜价形成冲击。当前市场对关税政策的预期分歧，已成为影响短期铜价波动的重要因素。

业内人士表示，2026年铜市将处于“支撑有力、风险并存”的格局，供应紧张与绿色转型需求构成核心上行逻辑，而中国地产疲软及政策不确定性则形成压制。投资者需重点关注主要矿山复产进度、美联储政策落地节奏及中国地产行业复苏态势，以把握铜价波动机会。

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