1月8日，贵金属市场风云突变，呈现出明显的走弱态势。沪金主力震荡下探，15：00收盘报997.94元/克，下跌0.73%；沪银主力更是震荡大跌，最新收盘价报18450元/千克，跌幅达5.9%。亚盘时段，现货黄金交投于4432.45美元/盎司附近，最低触及4415.215美元/盎司；现货白银冲高遇阻，交投于75.965美元/盎司，下跌超3%。这一系列数据表明，贵金属市场正经历着一轮较为显著的调整。

指数再平衡：短期抛售潮涌

此次贵金属价格下跌，大宗商品指数年度再平衡是重要推手。每年此时，被动型追踪基金都会依据指数成分调整，对所持期货合约进行买卖操作，以维持与指数的一致性。去年黄金和白银价格大幅飙升，使得此次再平衡操作意义重大。

花旗集团估算，约有价值68亿美元的白银期货将被卖出，以满足再平衡要求，这一规模相当于Comex未平仓合约的12%左右。这种规则驱动、与短期基本面脱节的卖盘，给贵金属市场带来了巨大的抛售压力，导致价格在短期内急剧下跌。

从市场机制层面看，大宗商品指数再平衡本是常规操作。但当市场处于高位且价格波动剧烈时，常规操作也可能引发连锁反应，导致价格大幅波动。本次再平衡中，白银市场受影响更为显著，周四价格下跌超3%，这反映出近期波动性较大的白银市场，更易出现大幅抛售情况。

供需预期逆转：高价下的自我修正

除了指数再平衡带来的短期抛压，供需基本面预期的根本性逆转也是贵金属走弱的关键因素。去年白银价格暴涨，主要源于实物供应链紧张、持续的工业需求缺口以及地上库存的消耗。然而，当前的高价正引发“反身性”调节。

工业需求受抑：白银在电子、光伏等众多工业领域应用广泛。当价格上涨到一定程度，企业为控制成本，会减少白银使用量或寻找替代材料。这使得持续多年的结构性赤字开始收窄，市场对白银的需求增长预期下降。

供应链担忧缓解：此前市场担忧美国对白银进口加征关税会导致供应链冻结，但目前预计这一问题将得到缓解。道明证券判断，关税最终不会落地，届时被“困”在美国境内的大量实物白银将重新流入全球市场，缓解现货紧张局面。供需关系的变化，使市场对白银价格预期转变，投资者减少多头持仓，推动价格下跌。

黄金方面，虽然其避险属性使其在长期具有独特价值，但近期也面临一定供需压力。一方面，全球经济形势的不确定性使得部分投资者对黄金的避险需求有所波动；另一方面，黄金的供应端相对稳定，在需求未出现显著增长的情况下，价格也受到一定抑制。

技术性挤压消退：情绪周期的回调

去年贵金属市场的狂热情绪和空头挤压行情，在一定程度上透支了市场预期。随着供应端紧张态势有望缓解，库存耗尽时间线拉长，市场出现周期见顶信号。道明证券将这些迹象标记为“周期顶部的特征”，并基于此做出做空判断。

从技术分析角度看，贵金属价格经过一段时间上涨后，积累了回调压力。当市场情绪转变，多头力量减弱、空头力量增强时，价格容易下跌。此次贵金属价格走弱，可视为市场对前期过度上涨的修正。

总结，尽管贵金属市场短期内面临较大压力，但从长期看，其价值依旧不可忽视。黄金作为避险资产，在全球经济不确定性增加、地缘政治风险上升的背景下，仍具有重要的配置价值。近期美国内部政治分歧和地缘战略议题变化虽对金价产生一定压制，但也凸显了地缘政治风险的长期性。金价任何短期回调，都可能被视为在长期不确定性背景下的布局机会，引发市场逢低买盘入场，限制跌幅。

白银方面，虽面临供需预期逆转和技术性挤压消退等问题，但其在工业领域的应用前景广阔。随着全球经济复苏和新能源产业发展，白银的工业需求有望逐步回升。而且，白银价格相对黄金更为便宜，性价比高，在投资领域具有一定吸引力。

此次贵金属市场的走弱是多种因素交织作用的结果，是市场在短期内的调整和修正。投资者应保持理性和冷静，不被短期波动迷惑。从长期看，贵金属市场仍具投资价值，市场调整也为投资者提供了重新布局的机会。未来，需密切关注宏观经济形势、地缘政治风险以及供需关系变化，以把握贵金属市场走势，实现资产保值增值。

声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。