2026年上半年，小金属市场迎来了一位极具爆发力的主角。截至6月18日，国内锗锭价格已强势攀升至25000元/千克，较2025年末大幅上涨逾83%。这并非传统工业周期的简单反弹，而是AI算力基础设施狂飙突进与稀散金属供给刚性之间，一场难以调和的供需错配。

驱动本轮行情的“引信”，是AI数据中心对光纤的吞噬级需求。在光纤制造中，四氯化锗扮演着“味精”般的关键角色——作为光纤预制棒纤芯掺杂的核心原料，它负责提高折射率，直接决定了光信号的传输性能。尽管在原材料成本中占比极低，但AI万卡集群的内部互联需要消耗海量高速光纤，让这剂“味精”变得不可或缺。

然而，需求的洪流撞上了供给的“天花板”。锗具有典型的“稀散”属性，地壳含量仅约0.0007%，且难以独立成矿，产量高度依附于铅锌矿的伴生回收。叠加国内供给高度集中、材料不可替代性强，供需矛盾被急剧放大。正如头部光纤预制棒生产商所言，高纯度要求和集中的供给端，让锗的供需错配比其他材料更为尖锐。

在成本端，原料招标价格高企为锗产品提供了坚实的成本支撑。上海钢联分析师陈琪琪指出，当前锗价走高是原料供应紧张与需求激增共振的结果。从下游承接力来看，随着光纤终端价格大幅上涨，产业链利润空间增厚，对上游原料涨价的接受度明显提升。机构预计，近两年光纤级锗产品需求增速将维持在15%至20%的高位。

展望未来，锗价的定价逻辑已发生系统性偏移。短期内，受原料成本支撑及下游畏高情绪影响，锗锭价格大概率维持高位震荡；但长期来看，在AI光纤、太阳能电池及军工等多重增量需求的拉动下，供需紧平衡格局难以打破，价格中枢延续上涨态势已成为市场共识。这轮由AI算力重塑的供需格局，正让锗这一稀有金属迎来长期的价值重估。

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