11 月 06 日消息，伦敦金属交易所（LME）周四公布库存数据，当前 LME 铜库存区域分布出现极端分化，超过 70% 的 LME 铜库存存放于美国仓库，背后核心驱动是市场对美国或将开征精炼铜进口关税的提前预判。
数据显示，继周三流入 7650 吨之后，周四新奥尔良、巴尔的摩、莫比尔三地 LME 铜库存合计达到 223300 吨；而 LME 铜总库存为 318675 吨，美国仓库库存占比升至 70.1%，创下 2019 年 3 月以来的最高水平。分仓库来看，美国境内库存高度集中于新奥尔良仓库，库存规模 172500 吨，为该仓储枢纽自 2014 年 4 月以来的峰值。
从贸易逻辑来看，贸易商提前将精炼铜转运至美国 LME 仓库，主要是对冲潜在关税风险。同时，LME 仓库的制度便利加速了这一库存迁移，金属存入美国 LME 仓库时，无需先行完成清关手续，降低了实物入库的操作门槛，吸引货源持续流入。不过近期盘面价差已经出现变化，COMEX 期铜相对 LME 期铜的升水有所收窄，此前支撑跨市场套利的价差空间被压缩，后续铜流入美国仓库的动力或将减弱。
库存区域集中化，意味着全球可流通铜资源出现明显错配。大量现货沉淀在美国仓储，欧亚等其他地区 LME 可交割库存相对偏低，区域现货流动性分化加剧。一旦关税政策落地或者预期反转，集中在美国的库存可能快速回流，引发跨区域现货流动，对内外盘价差、现货升贴水带来较大扰动。
市场后续重点跟踪两大信号：一是美国精炼铜关税政策的最终落地节奏，这是本轮库存迁徙的核心主线；二是 COMEX 与 LME 之间的价差变化，若升水持续收窄，实物转运的套利窗口关闭，库存流入趋势有望放缓。全球铜的区域再平衡过程，也将持续影响内外盘铜价的波动节奏。
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