五一节后首个交易日，国内氧化铝期货市场开盘震荡走弱，主力合约盘中跌幅迅速扩大至2%以上，刷新近三个月低位。市场情绪承压背后，是进口矿石价格下行预期、新增产能集中释放以及需求端支撑不足等多重利空因素的叠加冲击。行业分析人士指出，氧化铝市场或已进入阶段性供过于求周期，短期价格弱势格局难以扭转。

进口矿成本支撑松动 国内供应压力攀升

近期，国际铝土矿市场价格出现松动迹象。几内亚雨季结束后，矿石发运量逐步恢复，叠加澳大利亚等主产区供应稳定，进口矿石到岸价（CIF）连续两周环比下跌，目前主流报价已回落至70美元/吨下方。国内方面，山西、河南等地国产矿供应亦稳步回升，氧化铝企业原料库存天数攀升至15天以上，成本支撑逻辑显著弱化。

产能洪峰将至 供需格局逆转

更令市场担忧的是，未来一个月内氧化铝行业将迎来产能集中释放期。据市场公开数据显示，仅5月下旬至6月中旬，广西、山东、内蒙古等地将有合计320万吨/年的新增产能投产，其中包括某头部企业100万吨/年低碳示范项目。与此同时，云南、贵州地区部分因环保限产的企业亦计划复产，预计行业开工率将从当前的82%提升至87%以上。

反观需求端，下游电解铝企业采购意愿低迷。尽管电解铝行业运行产能维持在4250万吨/年高位，但铝价持续震荡导致企业原料库存管理趋于谨慎，氧化铝长单执行率已降至75%以下。现货市场交投清淡，北方地区氧化铝现货价格较4月高点累计下跌180元/吨，但仍面临有价无市困境。

市场情绪低迷 后市仍存下行风险

“当前氧化铝市场已从供需紧平衡转向宽松格局。”某期货研究院有色金属总监表示，按当前投产计划测算，6月底国内氧化铝过剩量或将突破50万吨，若铝价进一步走弱引发电解铝厂减产，过剩压力将更加显著。技术面上，氧化铝主力合约已跌破3600元/吨关键支撑位，下方空间或下探至3400元/吨一线。

值得注意的是，海外氧化铝市场同样承压。西澳FOB价格本周跌至425美元/吨，较上月高点回落7%，国内外价差倒挂幅度收窄至50元/吨以内，进口窗口关闭风险上升。若海外低价货源持续冲击，国内氧化铝价格或面临“内弱外更弱”的被动局面。

行业洗牌加速 龙头企业逆势扩张

在市场低迷期，行业集中度提升趋势愈发明显。某氧化铝龙头企业在近期调研中表示，将按计划推进广西200万吨/年扩产项目，并计划通过长单锁定下游电解铝企业60%产能。“行业底部往往是龙头企业巩固市场地位的最佳时机。”该公司高管称。

短期来看，氧化铝市场仍需消化供应洪峰与需求疲软的双重压力，价格弱势运行或成常态。业内建议，企业应加强库存管理，利用期货工具对冲风险，同时关注云南地区电解铝产能变动对需求的潜在拉动作用。

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