一、当前价格表现
国内现货（Au9999）：报 766.3元 / 克附近，较前一交易日下跌 19.19 元，跌幅 2.44%，呈现明显回调。
国际现货（伦敦金）：报 3263美元 / 盎司附近，下跌 63.20 美元，跌幅 1.90%，同步承压回落。

二、多维驱动因素解析
（一）宏观政策与货币周期博弈
美联储政策预期的反复成为近期市场波动的核心变量。尽管 5 月议息会议维持利率不变，但点阵图释放的 “higher for longer” 信号强化了市场对紧缩周期延续的判断。美国 4 月核心 PCE 物价指数超预期上行至 3.5%，叠加非农就业数据韧性，进一步压缩了降息预期空间。美元指数在 103 关口附近的技术性反弹，直接压制了以美元计价的黄金资产表现。不过，当前市场对 6 月会议的分歧仍存 —— 若后续经济数据（如 PMI、就业）显露出衰退迹象，美联储政策转向的可能性将重新升温，为黄金提供中长期支撑。
（二）地缘风险与市场情绪轮动
周末地缘局势的缓和显著改变了市场风险偏好。中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方同意建立磋商机制，释放出关税压力缓解的信号；叠加普京提议恢复俄乌直接谈判、印巴停火等消息，促使资金从避险资产转向风险资产。这种情绪传导在金融市场表现为：欧美股市科技股财报利好带动下小幅收涨，而黄金避险买需则出现阶段性退潮。COMEX 黄金期货持仓数据显示，投机多头头寸连续两周减少，净多头占比降至 44.3%，反映出市场对短期超买后的技术性修正需求。

（三）供需结构与资金流动分化
全球黄金市场呈现显著的结构性分化特征：

投资需求边际减弱：国际黄金 ETF（如 SPDR Gold Shares）持仓量上周微降 0.3%，机构配置趋于谨慎；国内黄金 ETF 一季度持仓增长 23.47 吨，但五一假期后实物消费旺季暂告段落，金条金币需求环比回落。
央行购金支撑仍在：尽管短期波动加剧，但全球央行 2025 年一季度净购金量达 244 吨，与过去三年均值持平，去美元化背景下的储备资产多元化趋势未改。
期货市场博弈加剧：国内 Au9999 跌幅略大于伦敦金，反映出人民币汇率阶段性走强（较上周五升值 0.5%）抵消了部分外盘下跌影响，同时产业链企业避险套保操作与投机空头增仓放大了日内波动。

三、后市趋势研判与关键点位
（一）短期技术面震荡格局
伦敦金在 3250 美元 / 盎司附近存在前期密集成交区支撑，该位置对应 2024 年四季度的突破平台，技术面形成较强买盘承接。若美元指数未能有效站稳 103 关口，金价或在 3200-3300 美元区间震荡整固。需关注 3259 美元的日内低点是否构成阶段性底部，以及 RSI 指标是否进入超卖区域（当前约 38）。国内 Au9999 则需观察 750 元 / 克的整数关口支撑力度，该位置对应 2025 年一季度的箱体下沿，叠加期货市场空头增仓后的平仓压力，存在技术性反弹可能。
（二）中长期政策驱动逻辑
货币政策拐点窗口：6 月美联储议息会议将成为关键转折点。若点阵图释放 “更长时间高利率” 预期，黄金可能面临进一步调整压力；反之，若经济数据（如 PMI、就业）显弱促使加息周期确认见顶，金价有望重拾涨势。
地缘政治风险溢价：尽管当前局势缓和，但特朗普政府关税政策的不确定性、中东局势潜在冲突点，以及俄乌谈判的反复性，仍可能随时引发避险情绪升温。历史数据显示，地缘风险事件通常会为黄金带来 5%-10% 的短期溢价。
结构性支撑因素：全球央行购金、美国债务压力（国债规模突破 36.5 万亿美元）引发的信用风险，以及科技股泡沫破裂后的资本再配置需求，构成黄金长期牛市的底层逻辑。高盛、摩根大通等机构预测，2025 年底金价有望突破 3000 美元 / 盎司。
四、投资策略建议
短期交易策略：关注 3200 美元（伦敦金）与 750 元 / 克（Au9999）的关键支撑位，可在支撑区域分批布局多单，止损参考前低 3250 美元 / 760 元 / 克，目标上看 3300 美元 / 780 元 / 克。
当前黄金市场正处于预期修正与技术调整的共振阶段，短期波动难以避免，但中长期结构性牛市的基础未改。投资者需保持耐心，在回调中把握战略性配置机会，同时密切跟踪美联储政策信号、地缘局势演变及全球央行购金动向，灵活调整持仓结构。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网