5月15日，沪铝主力合约2507强势突破20,000元/吨关口，截止10：15分休盘报价每吨​​20,245元/吨​​，涨幅0.62%，现货市场同步跟涨，长江现货报价升至20,320-20,360元区间，均价为20340元/吨，升水为45元/吨。中美关税调整政策落地叠加库存持续去化，市场风险偏好显著回升，铝价短期或延续偏强运行格局。

​​关税政策落地缓解出口压力​​

根据中美日内瓦会谈共识，美方自5月14日起将对华加征关税从34%下调至10%，并暂停执行24%的关税措施90天。此举直接缓解国内铝材出口压力，尤其利好光伏组件、汽车零部件等转口贸易需求。商务部数据显示，2024年我国对美直接出口铝材占比不足5%，但通过墨西哥、加拿大转口的铝制品占比超30%，关税下调将修复这部分供应链韧性。叠加“芬太尼”关税问题缓和预期，市场对下半年出口订单回暖持乐观态度。

​​库存去化加速支撑价格中枢​​

国内铝锭社会库存延续快速去化趋势，截至5月14日，三地库存总量降至64.3万吨，较4月初下降17%。铝棒库存同步减少至12.8万吨，反映下游补库需求启动。供应端受云南水电复产完成及氧化铝厂检修影响，电解铝运行产能维持在4,364万吨，开工率95.3%，增量空间有限。需求端光伏用铝同比增长25%，但建筑型材订单同比萎缩31%，形成结构性分化。

​​成本支撑与技术面共振​​

氧化铝价格企稳至2,650元/吨，电解铝行业平均成本线回升至17,800元/吨，当前铝价已覆盖90%以上产能成本。技术面上，沪铝主力合约突破20,000元关键阻力位后，回补清明节后跳空缺口，MACD指标形成金叉，短期或上探20,500元压力位。LME铝价同步走强至2,470美元/吨，内外盘价差收窄至3%以内，进口窗口维持关闭状态。

​​风险与机会并存​​

尽管宏观情绪回暖，但需警惕两大风险：1）美联储降息预期反复可能压制风险资产；2）海外LME库存仍处150万吨高位，若去库不及预期或引发内外盘价差扩大。产业层面，建议铝企把握当前利润窗口期锁定远期销售，下游加工企业可依托基差走强机会逢低补库。

​​后市展望：反弹持续性待观察​​

短期铝价或维持20,000-20,800元/吨区间震荡，若库存去化加速叠加政策利好持续释放，可能突破21,000元心理关口。但中长期看，海外产能扩张（印尼新投项目）及国内待复产产能（约200万吨）仍对价格形成压制。建议投资者关注两大信号：1）社会库存是否跌破60万吨；2）美国基建法案对铝需求的实际拉动效果。

​​总结：政策托底与基本面修复的博弈​​

中美关税调整与库存去化形成短期共振，推动铝价突破关键阻力。但产业端供需矛盾未根本性缓解，追涨需谨慎。产业客户可依托成本线灵活调整库存结构，投资者宜关注政策端对海外矿源及国内产能的调控动向，把握阶段性反弹机会。

（本文观点仅供参考，不作入市依据，长江有色金属网）