近期全球铜市呈现多空交织的复杂态势。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至7月1日当周，投机基金在COMEX铜期货及期权市场连续第三周增持净多单，规模达31,544手，较前一周增加2,347手，增幅达8%。这一数据背后，多空双方均呈现加码态势：基金多单持仓增至55,575手，空单持仓亦增至24,031手，整体空盘量上升4,321手至233,576手，显示市场对铜价后市存在显著分歧。

从宏观政策面看，特朗普政府近期对全球贸易格局的强势干预成为关键变量。继宣布对14国加码关税税率后，美国进一步明确将对日韩等国进口商品于8月1日正式生效新一轮关税措施。这一政策动向直接冲击市场风险偏好，美股周一大幅下挫引发投资者获利了结需求，隔夜伦铜承压走低。值得注意的是，尽管当前铜价受避险情绪压制，但COMEX市场净多单的持续累积，暗示部分资金正押注政策风险释放后的反弹机会。

国内市场方面，铜市基本面的独立性仍需关注。当前国内铜精矿加工费持续低位，秘鲁等主产区供应扰动频发，矿端偏紧格局对铜价形成底部支撑。然而，下游消费端表现疲软，7月传统淡季下铜价高企抑制开工率，现货成交低迷，社库去化速度放缓，构成短期压制因素。

技术面上，COMEX期铜持仓结构变化值得关注。多单增量（3,519手）显著超过空单增量（1,172手），表明尽管存在政策不确定性，但部分资金仍看好铜的中长期需求前景，尤其是新能源领域对铜消费的拉动效应。不过，空盘量的同步上升显示市场对短期波动率上升的警惕，多空双方在9600-9900美元/吨区间展开激烈争夺。

展望后市，铜价走势或呈现"政策驱动型震荡"特征。若特朗普政府于8月1日正式实施对日韩等国的加码关税，全球供应链或面临新一轮调整压力，短期可能引发金属价格集体承压。但国内矿端偏紧与新能源需求韧性构成对冲力量，尤其在"双碳"目标下，电网升级、电动汽车等领域对铜的刚性需求有望持续释放。

当前市场正处于多空博弈的敏感期，建议重点关注三大变量：其一，美国7月中下旬对华关税政策是否出现边际调整；其二，国内社库去化速度能否在"金九银十"前重启；其三，COMEX与LME期铜价差结构是否因套利行为发生改变。在政策面与技术面共振的背景下，铜价或维持高位宽幅震荡，短期需警惕宏观情绪反复带来的波动风险。

本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网