2025 年 11 月 10 日，国内白银市场迎来强势上涨行情。长江现货 1# 白银均价报 11660 元 / 千克，较上一交易日上涨 210 元；截至当日 11:00，沪白银主力 2512 合约报价 11607 元 / 千克，上涨 213 元，涨幅达 1.87%，现货与期货市场形成共振上行态势。

国际市场同步发力，伦敦银现货价格报 49.023 美元 / 盎司，纽约银期货涨 1.82%，内外盘联动为国内行情提供有力支撑。

一、宏观与国际市场：政策预期 + 全球联动形成合力

美联储政策不确定性引发资产重配，市场对 12 月降息的预期从前期高位回落至 66.9%，美债收益率企稳支撑贵金属避险属性凸显。

美元指数在突破 100 关口后进入震荡整理，11 月 10 日美元兑欧元汇率为 0.8651，较前期高点有所回落，减轻白银价格压制。

国际白银市场持续走强，伦敦银、纽约银价格同步上涨，全球贵金属市场风险偏好回升，带动国内盘面跟涨。

二、供需格局：结构性短缺 + 工业需求提供长期支撑

白银市场已连续五年呈现供应短缺，2021-2025 年累计短缺量预计达 7.96 亿盎司，相当于全球一年的矿产总量，供需紧平衡格局持续。

工业需求刚性增长，2025 年全球光伏新增装机预计达 655GW，中国市场新增装机将达 3.8 亿千瓦，太阳能电池板生产对白银的刚需形成长期支撑。

供应端增长乏力，全球白银矿产增速缓慢，矿石品位下降导致开采成本上升，国内主要生产企业产能利用率维持稳定，暂无扩产计划。

三、后市展望：短期震荡上行，关注两大核心变量

短期来看，国内白银价格受内外盘联动、供需紧平衡等因素支撑，大概率维持震荡上行态势。后续需重点关注两方面动态：一是美联储 12 月议息会议表态，政策信号变化将直接影响美元走势与贵金属市场情绪；二是国内光伏行业装机进度，若下游企业启动备货周期，将进一步强化工业需求支撑。

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