3月23日，国内铝市遭遇明显回调，传统“金三银四”消费旺季预期彻底落空，市场陷入“旺季不旺”的严峻考验，期现货价格同步走弱，多头情绪大幅降温。

期现货联袂下跌，关键价位接连失守

当日沪铝主力合约盘中大幅下探，一度跌破23300元/吨整数关口，单日跌幅突破1.4%，盘面弱势格局凸显。与此同时，国内铝锭现货均价同步走低，失守24000元/吨这一关键心理价位，市场观望情绪浓厚，成交氛围持续清淡。

高库存叠加弱需求，供需矛盾成核心掣肘

当前铝市走弱的核心根源，在于供需两端的严重失衡。国内铝锭社会库存攀升至133.9万吨，创下近五年新高，巨量库存持续压制价格上行空间；而下游消费端表现持续疲弱，传统旺季需求释放不及预期，高库存与弱需求形成强烈反差，成为拖累铝价的核心因素。

宏观面多重施压，美元走强压制有色板块

宏观环境同样对铝市形成利空。近期美伊紧张局势持续升级，助推国际原油价格走高，市场通胀担忧加剧；受此影响，美联储降息预期进一步延后至三季度末甚至四季度，美元指数走强持续施压以美元计价的有色金属品种，铝市也难逃整体板块拖累。

基本面内外分化，国内承压海外减产去库

全球铝市基本面呈现显著的内外分化格局。海外方面，中东冲突持续发酵，卡塔尔铝业、巴林铝业等多家海外铝企出现实质性减产，累计减产规模超百万吨，LME铝库存持续去化至43.3万吨，海外供应端收紧态势明显。

反观国内，高库存压力始终未解，下游加工企业受铝价高位震荡影响，利润空间被严重挤压，采购意愿持续低迷；利废企业订单接受度降至冰点，仅维持刚需采购节奏。废铝市场受“反向开票”政策影响，流通货源持续偏紧，破碎生铝（水价）主流区间围绕20200-20800元/吨（不含税）弱势震荡，暂无明显回暖信号。

交易逻辑切换，衰退预期取代地缘溢价

现阶段铝市交易重心已发生明显转变，从此前单纯炒作地缘风险溢价，逐步转向交易全球经济衰退预期。高油价在加剧通胀压力的同时，也引发市场对全球经济增长放缓的担忧，资金风险偏好显著降温，铝市短期仍将面临多重压力考验。

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