近期以来，虽然政策面暖风频吹，宏观调控转向的舆论此起彼伏，但是代表市场的信心的股市在小反弹之后却选择掉头向下，政策面的利好和市场面的利空形成了尖锐对立，在这样的情况下，仔细研判下一步的政策走向成为把握当前钢市行情的最重要的工具，在这样的情况下，笔者根据目前掌握的一些资料和舆论为大家作些简要的分析，相信能对大家岁末年初的行情走势有一定的帮助。

    宏观面：经济减速，短期难回暖

    2011年，预计中国GDP增速由2010年的10.3%，回落到9%左右，大体回落1个多百分点。主要经济指标也出现全面减速。据预测，2011年全社会固定资产投资名义增长率为23.8%，比去年大体持平，但如果剔除显著升高的投资品价格因素，则实际增速至少回落了6个百分点；同期外贸出口增幅预计为21.8%，比去年同期回落近10个百分点。

    尤其值得注意的是，基本不存在投机泡沫的最终消费品需求也出现了显著回落。预计2011年全国商品零售总额名义增长率为17%，比上年增幅回落1.4个百分点，低于过去5年的平均增长水平，而扣除物价上涨因素后，其实际增长率回落了6个多百分点。三大指标的回落，直接抑制了工业生产增长水平。2011年以来全国工业增加值同比增幅逐月下滑，已从2010年12月份的18.5%一直回落到2011年10份的13.2%。

    2011年以来，美元等各国货币竞相贬值冲击，中东及北非政局动荡、严重自然灾害，以及新兴经济体需求旺盛，供求关系偏紧等多重因素动，国际市场大宗商品价格震荡上行，由此导致中国大宗商品价格总指数（CCPI）再次创出新高。

    据测算，2011年1－9月份累计，全国大宗商品价格指数（CCPI）同比上涨25.7%。从各月价格环比情况来看，基本呈现震荡上行态势。到2011年9月份，全国大宗商品价格总指数（CCPI）比年初上涨9.6%。

    进入10月份以后，虽然受到欧美“双债危机”恐慌气氛影响，大宗商品价格指数环比回落，但很快转为上升。其中国际市场原油价格攀升到90美元/桶，甚至一度跃上100美元/桶关口。预计2011年中国大宗商品价格指数（CCPI）比上年上涨20%左右。

    重要大宗商品中，矿产品和部分食品类产品涨幅较大，金属类产品涨幅较小。尽管10月份部分商品价格均有回落，但除铁矿石外，其他商品价格回落幅度不是很大，即即便是铁矿石价格，进入11月份以后也出现企稳迹象。预计2011年大宗商品整体价格水平，高位运行态势不会改变。

    而从吸纳就业的能力来看，随着中国经济发展阶段的提高，中国必将从投资拉动为主转换到消费拉动为主的发展轨道上来，单位GDP增长所需要的就业人口将大大提高。从2011年前三季度就业状况看，中国前三季度经济同比增长9.4%，全国城镇新增就业已高达994万人，已经提前超额完成全年900万的城镇新增就业目标。

    未来随着中国劳动力资源总量绝对量的下降，就业压力更会大大下降，且人力资源更会反过来成为经济增长的抑制力量。因此，仅仅从人口结构变化，中国经济增速逐步适度回落将是大势所趋。

    其次，从三大需求变化看，中国经济增速也有进一步下滑的压力。

    第一，固定资产投资增速将继续下降。随着地方政府投融资平台的逐步清理规范，地方政府的投资能力将受到一定限制。房地产调控措施的进一步贯彻落实，房地产开发投资将会有较大幅度下降。

    第二，居民消费增速将难以大幅提高。

    第三，外贸环境趋紧。国际市场需求不振。美欧日受困于债务危机和高失业，消费增长难有大的起色，新兴经济体经济增速放缓也将抑制需求增长。贸易融资难度增加。欧美银行体系受到债务危机拖累，融资输血功能受阻，可能影响贸易融资，加大外需萎缩风险。贸易摩擦更加严峻。

    美欧主要国家经济衰退与选举政治周期叠加，贸易保护倾向加剧，政策性和体制性摩擦将更加突出。企业经营压力较大。劳动力等要素成本上升已成趋势，国际大宗商品价格波动加大了企业经营风险。

    综合考虑，明年中国经济增速仍将继续下滑，可能落在9%以下。鉴于这样的经济增速情况，明年的货币政策会不会大幅放松呢？可能性较小。

    从今年的情况看，稳健的货币政策得到切实有力地贯彻落实，多次上调银行存款准备金率、提高利率、对信托、银行理财等银行表外业务进一步规范控制等货币政策操作，使得货币信贷供应规模得到有力控制，货币供应量月末余额同比增速持续较快回落。

    今年9月末，广义货币（M2）余额78.74万亿元，同比增长13.0%，同比增速较上年末6.7个百分点。日益趋紧的资金供应成为市场行情发展的主要制约因素，年末的资金紧张又导致各类商品价格集体走低。

    面对持续走低的经济增速及居民消费价格同比涨幅拐点已现等情况，10月份以来市场对货币政策放松的预期越来越强，管理层对货币政策取向也有不同意见的表态，这成为2011年10月份钢材市场出现一定幅度反弹的重要推动因素。

    但是，考虑到目前尽管物价涨幅已开始下行，但稳定物价的基础还不牢固，在外部流动性总体充裕、国内劳动力等成本趋升的经济环境下，放松货币政策刺激经济的作用可能减弱，而推动物价上涨的效应可能增强，人民银行很可能继续实施稳健的货币政策，在不发生重大事件、形势不出现根本性扭转的环境下，岁末年初市场调控操作上将继续保持中性偏紧的货币环境，从具体操作上基本会维持舆论偏暖，操作谨慎的思路。