2025年12月29日，长江现货1#钴均价报446000元/吨，较上一交易日大幅上涨11000元，涨幅达2.52%，创下近期价格新高，市场惜售情绪浓厚，交投氛围持续升温，强势格局凸显。事实上，自12月中旬以来，钴价已进入加速上涨通道，从12月12日的412000元/吨攀升至当前446000元/吨，短短半个月涨幅超8.2%，供应端的持续紧张成为行情拉升的核心推手。

多重核心逻辑共振，驱动当日钴价大幅上涨，供应端约束尤为突出。首先，刚果（金）出口政策不确定性持续发酵，成为影响全球钴供应的关键变量。该国自10月起实施钴出口配额制度，11月又新增预付10%采矿特许权使用费、强制配额审查等新规，复杂的流程导致出口停滞近10个月，迄今无任何货物离港。尽管洛阳钼业旗下矿企启动新配额下首次装运采样，但流程能否顺利推进仍存疑，若采样延迟将进一步加剧市场对“供应中断”的恐慌，叠加刚果（金）年内仅批准1.8万吨钴出口配额，供应收缩预期持续强化。

其次，现货市场结构性短缺格局加剧。目前国内钴中间品可流通现货有限，矿商与贸易商惜售心态显著，报价坚挺于高位，而冶炼厂因成品价格倒挂采购谨慎，仅按刚需补库，市场呈现“有价无市”的紧平衡状态。数据显示，全球钴市场已连续多年处于供需缺口状态，2025年全球钴需求预计达29.2万吨，同比增长9.77%，而供应端受刚果（金）政策扰动、矿山产能释放不及预期等影响，缺口难以快速填补。

需求端的刚性支撑则为钴价上涨提供了坚实基础，契合新质生产力驱动下的产业趋势。新能源汽车领域，比亚迪等车企宣布2025年全系换用三元电池，叠加高端车型高镍三元材料渗透率提升，虽单吨电池钴用量有所下降，但新能源汽车渗透率持续攀升（从2024年35%向2030年58%迈进），带动钴需求稳步增长。电子领域，折叠屏手机、AR/VR设备等新兴产品单机钴含量较传统机型提升40%，成为钴需求的新增长点，进一步放大供需缺口。此外，下游钴酸锂企业处于订单交付阶段，对原料需求保持稳定，形成成本端传导支撑。

资金端的年末布局也为钴价添力。随着钴价上涨趋势明确，机构资金加速布局相关产业链标的，国内钴产业链龙头企业获北向资金持续加仓，跟踪有色金属的ETF对钴板块配置比例提升，叠加年末资金避险与增值需求，推动钴价进一步上行。

展望未来走势，机构普遍认为钴价短期强势格局有望延续，但需警惕供应端预期变化带来的波动。分析师指出，刚果（金）供应短缺叠加成本上涨，后市钴价仍有上涨空间；但需关注洛阳钼业出口采样进展，若流程顺畅推动刚果（金）钴出口恢复，可能缓解供应紧张预期。中长期来看，全球新能源产业持续扩张将支撑钴需求韧性，而供应端受资源禀赋、政策调控等因素约束难以大幅释放，供需紧平衡格局或长期存在，钴价有望维持高位震荡。

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