2026年2月6日，长江有色金属网数据显示，1#钴均价报419,000元/吨，单日下跌4,500元，跌幅1.06%，价格区间回落至406,000-432,000元/吨。

供给端：配额削减引爆供应危机，库存或面临挑战
当前钴供应面临存量资源趋紧与增量补充缓慢的硬约束。作为全球最主要的钴资源供应国，其年度出口配额已大幅削减，即便考虑部分结转量，预计总量仍将明显低于全球市场需求水平。受物流与通关流程等因素影响，新增配额原料抵达主要消费市场的时间显著延迟，导致一季度供应将处于紧张状态。截至近期，国内社会库存已降至较低水平，仅能支撑有限时间的刚性需求，库存消耗速度若维持不变，可能在未来触及警戒线。此外，海外主要供应商产能释放不及预期，新兴资源项目投产亦有所延迟，再生钴的补充作用相对有限，难以弥合原生钴的供应缺口。

需求端：储能与战略储备需求共振，节后补库或引反弹
需求侧呈现出短期疲软与长期刚性的分化格局。春节前夕，下游电池企业备货活动基本结束，部分材料工厂开工率有所下滑，采购意愿减弱。然而，节后需求复苏预期强烈：新能源汽车销量预计保持可观规模，高端动力电池技术路线对钴的需求保持稳定；储能市场高速增长，正成为重要的需求新增长点；同时，人形机器人、低空经济等前沿科技领域的产业化进程加速，可能进一步推升长期的钴需求预期。此外，主要消费国的战略储备计划加剧了资源的争夺，进一步压缩了市场的流通货源。

政策与成本：政策加码推高成本，内外价差形成支撑
政策因素通过成本路径强化了钴价的韧性。资源来源国加征特许权使用费并强化环保要求，推高了原料的进口成本。国际碳关税政策也将钴产品纳入考量，增加了未认证产品的出口成本，促使产业链进行绿色升级。从成本结构看，海外期货与主要原料的折算价格持续高于国内现货市场，导致进口窗口长期关闭，国内冶炼企业面临成本倒挂的压力，这为国内钴价提供了坚实的底部支撑。

宏观与市场情绪：板块分化加剧，资金避险偏好短期波动
宏观层面的波动放大了钴价的震荡。近期基本金属板块走势出现分化，钴价表现相对疲弱，这背后反映出市场资金的避险情绪升温及短期投机属性的增强。不过，从中长期视角看，钴资源的“战略属性”因资源国政策趋向、消费国供应链自主化战略而日益凸显，其战略溢价预期将持续存在。资本市场已在一定程度上提前反映了远期预期，需要关注商品价格与相关产业公司股价之间的联动影响。

后市展望：短期震荡筑底，缺口扩大或推升价格
综合来看，预计钴价将呈现先调整、后上涨的走势。短期内受季节性淡季等因素影响，价格可能在一定区间内震荡，寻找阶段性底部。随后，随着上游原料到货延迟的影响逐步显现，以及下游生产活动全面恢复后进行集中补库，市场供需矛盾可能显著扩大，钴价有望开启上涨趋势，并挑战更高价位。对于市场参与者而言，需密切关注主要资源国的配额执行情况、国内库存消耗速度以及新兴领域订单的落地节奏。

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