2025 年 12 月 12 日，长江现货 1# 白银当日均价报 14815 元 / 千克，较前一交易日上涨 180 元，实现稳步攀升；期货市场表现更为亮眼，截至上午 11:00，沪白银主力合约 2602 报 14887 元 / 千克，暴涨 533 元，涨幅高达 3.71%，创下近期价格新高，市场做多情绪高涨。此次银价大幅上涨是宏观政策、产业需求、供需格局与地缘情绪多重因素共振的结果。

宏观层面，美联储 12 月利率决议落地，年内第三次下调联邦基金利率 25 个基点，当前利率已降至 3.5%-3.75% 区间，累计降息幅度达 75 个基点。宽松政策信号直接削弱了美元的利差优势，美元指数近期持续走弱，跌破 98.799 关键支撑位，技术面呈现明确看跌格局，而贵金属作为非美元资产，吸引力显著提升，成为推动银价上涨的核心动力。

工业需求的爆发式增长为银价提供了坚实的基本面支撑。白银工业需求占比已升至 65%，其中光伏产业成为核心增量来源，2025 年全球光伏用银量较 2022 年实现翻番，N 型电池的普及进一步增加了单 GW 耗银量，四季度光伏企业为 2026 年备货加大订单，11-12 月用银需求大幅放量。同时，AI 算力服务器、数据中心订单坚挺，其单机柜耗银量远高于传统设备，叠加新能源汽车单车用银量远超传统燃油车，多高增长领域共同推高了白银工业需求，形成长期支撑逻辑。

供需格局的持续紧平衡进一步放大了价格弹性。全球白银已连续 5 年处于供不应求状态，2025 年市场缺口预计达 2950 吨。供给端方面，全球 70%-80% 的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，产能缺乏弹性，而近期中国铜原料联合谈判小组要求成员企业降低 2026 年度矿铜产能负荷，间接导致白银供给受限，供需矛盾进一步加剧。此外，中国白银库存已处于十年来低点，库存支撑下价格易涨难跌。

地缘政治风险升温也为银价注入避险动能。当日泰柬边境冲突升级、俄乌局势持续发酵等地缘事件频发，推升全球避险情绪，而白银兼具贵金属避险属性与工业商品属性，在风险事件中更易获得资金青睐，成为避险资金的重要配置标的。

机构普遍看好白银后续走势。机构分析指出，宏观环境、供需格局和市场情绪的三重共振将持续支撑银价，白银的弹性优势在贵金属板块中尤为凸显。市场预期，随着美联储降息周期延续、工业需求持续扩张及供需缺口扩大，白银价格有望进一步上行，国际银价或将向 70 美元 / 盎司关口发起冲击。

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