2025年12月26日，长江现货1#钴均价报435000元/吨，较上一交易日大幅上涨10000元，涨幅超2.35%；本周累计上涨18000元。国内钴市场延续年末强势格局，价格大幅攀升，成为新能源产业链核心品种中的“领涨标的”。现货市场报价随行就市上调，下游企业补库积极性提升，买盘承接有力，市场多头情绪持续释放。

从当日市场运行态势来看，国内钴现货市场呈现“货源偏紧、报价上行”的特点，贸易商惜售情绪凸显，部分规格钴产品出现“一货难求”的局面。国际市场同步走强，MB钴报价维持23美元/磅以上高位，内外盘价格联动为国内钴价提供强劲支撑。年末新能源汽车产业链备货旺季叠加供应端刚性约束，共同推动钴价迎来阶段性加速上涨。

深究12月26日钴价大幅上涨的核心逻辑，本质是供应收缩、需求共振与库存低位多因素叠加的结果，具体可从三大维度解析：

一、供应端刚性收缩：刚果（金）配额收紧，原料缺口持续扩大

全球钴供应格局高度集中，刚果（金）贡献全球超70%的钴产量，其出口配额政策直接主导供应节奏。2025年10月刚果（金）钴出口配额政策正式落地后，审批滞后导致中国钴原料进口持续下滑，10月中国进口钴湿法冶炼中间品仅7623吨（按实物计），环比下降22%。原料短缺直接传导至冶炼端，国内电解钴产量大幅收缩，10月电解钴产量仅510吨，同比下降90%、环比下滑67%，供应端收缩力度远超市场预期。尽管贵州硫酸镍配套钴产能及刚果（金）某大型钴矿项目将于12月底达产，但短期新增供应有限，仅能补充约1200吨年内供应，难以填补当前供需缺口。

二、需求端多点共振：新能源+消费电子，核心需求持续回暖

需求端的强劲韧性是钴价上涨的核心支撑，年末产业链备货旺季进一步放大需求弹性。新能源汽车领域，12月1-21日全国乘用车新能源市场零售78.8万辆，渗透率高达60.6%，全年累计零售已达1226万辆，同比增长18%。三元锂电池作为钴需求核心载体，高镍材料占比阶段性回落带动单位产品钴耗回升，10月三元材料产量同比大增43%、环比增长12%，电池企业补库需求集中释放。消费电子领域同样表现亮眼，钴酸锂产量延续高增长态势，10月同比增长75%、环比增长4%，手机、笔记本等终端产品需求复苏，进一步提振钴消费需求。此外，人形机器人商业化进程加速，2025年全球该领域钴消费量预计突破34万吨，成为钴需求新的增长极。

三、库存端低位支撑：去库持续深化，补库情绪推升价格

持续去库导致的库存低位，成为钴价上涨的“催化剂”。当前国内钴社会库存已降至30千吨左右低位，保税区库存仅13千吨，仅能支撑数周消费需求，产业链已进入主动去库存尾声。随着年末下游电池厂、车企备货需求启动，市场补库情绪升温，“抢货”心态推动现货报价持续上行。同时，上游钴精矿价格同步走强，冶炼加工费由年初8000元/吨升至1.2万元/吨，成本端支撑坚实，大幅压缩钴价下行空间。

四、后市展望

短期来看，四季度新能源汽车产销旺季、刚果（金）配额发货延迟导致的供需错配仍将持续，钴价有望维持高位震荡，长江现货1#钴短期支撑可关注42万元/吨附近，上方阻力看向45万元/吨区间。但需警惕高价下中小企业观望情绪升温、新增产能逐步释放带来的回调风险。

中长期而言，刚果（金）钴出口配额政策将持续执行至2027年，供应端刚性约束长期存在；需求端新能源汽车、人形机器人、储能等领域多元化增长，预计2025年全球钴供需缺口将扩大至12.2万吨，缺口率逼近50%，钴价中枢有望持续上移。不过，磷酸铁锂电池渗透率提升、钠离子电池技术突破等因素，将在长期维度上制约原生钴需求空间，需重点关注技术替代进程与产业链博弈带来的市场波动。

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