——行情速递，钨粉现货价格单日跳涨1.5万，历史性缺口引爆市场。
1月19日，长江有色金属网数据显示，长江综合钨粉均价飙升至120万元/吨，单日涨幅达1.5万元，创下历史新高，形成“阶梯式上涨”格局。现货市场呈现“抢货潮”，部分企业需加价20%才能锁定货源，供需矛盾白热化。
一、需求端：新能源革命催生“钨消费革命”
1. 光伏领域：钨丝替代革命进入爆发期
渗透率飙升：2025年钨丝金刚线在光伏硅片切割中渗透率突破60%，替代传统碳钢丝趋势不可逆。单GW硅片切割耗钨量达8吨（较传统工艺增长300%），2026年HJT电池新增装机80GW将新增钨需求6400吨。
技术迭代：细线化（30μm以下）推动单位耗钨量再增15%，厦门钨业、中钨高新等龙头已实现28μm超细钨丝量产。
2. 半导体与军工：高端制造“硬核”需求
半导体升级：12英寸晶圆制造需高纯钨靶材（纯度99.999%），国内晶圆产能较2021年翻倍，2026年靶材需求预计超320吨，国产化率仅40%存缺口。
军工升级：C919大飞机交付量激增（2026年预计交付100架），单架需钨合金结构件500公斤；导弹制导部件订单排至2027年。
3. 新能源汽车：隐形增量不容忽视
电机与电池：永磁同步电机需钨铁合金（每车用量5-8kg），2025年全球新能源车销量增长20%带动钨需求1.05万吨；刀片电池加工刀具耗钨量同比增30%。
二、供给端：全球“钨危机”下的刚性约束
1. 中国：资源枯竭与政策强控的双重夹击
储量告急：国内高品位黑钨矿储量仅剩30万吨（2025年），矿石品位从0.5%降至0.2%，开采成本突破10万元/吨。
配额铁腕：2026年开采指标同比仅增2%，主产区江西指标缩减10%，APT冶炼厂库存跌破200吨（安全线600吨）。
2. 海外：替代产能难补缺口
俄罗斯受限：基础设施落后导致年产量仅3000吨，出口依赖中国中转；
美国困境：本土无规模化矿山，80%依赖进口，关税壁垒加剧成本压力；
非洲潜力：刚果（金）新矿投产需5年周期，2027年前难形成有效供给。
三、产业链格局：利润向上游集中，技术壁垒定生死
1. 龙头企业“资源+技术”双轮驱动
厦门钨业：光伏钨丝市占率超60%，2000亿米产能2026年全面落地，毛利率较同行高15个百分点；
中钨高新：硬质合金全球第一，通过收购柿竹园矿提升资源自给率至35%，吨成本低于行业均值8%。
2. 中下游企业“夹缝求生”
硬质合金厂：原料成本占比超70%，中小厂商毛利率跌破10%，行业集中度加速提升（CR5从35%升至52%）；
刀具企业：进口替代加速，国产高端刀具市占率从15%提升至30%，但需承受每片刀具涨价200-500元的成本压力。
四、后市展望：短期脉冲上涨，长期中枢上移
1. 价格预测：2026年或突破150万元/吨
乐观情景：若光伏装机超预期（全球新增300GW）、军工订单放量，钨粉价格有望冲击150万元/吨；
中性情景：供需缺口维持1万吨/年，价格中枢稳定在130-140万元/吨区间。
2. 关键变量监测
政策风向：2026年Q1钨矿开采指标二次调整、欧盟碳关税对钨制品出口影响；
技术替代：光伏硅片厚度突破100μm可能冲击钨丝需求，但预计2030年前难以实现；
库存周期：当前APT冶炼厂库存仅够10天生产，若春节后补库不及预期，价格或加速冲顶。
五、投资策略：资源为王，技术突围
上游资源股：厦门钨业（600549）、章源钨业（002378）受益于资源稀缺性溢价；
高端加工股：中钨高新（000657）、沃尔核材（002130）凭借技术壁垒抵御周期波动；
风险提示：再生钨回收率提升（当前15.5%）、地缘政治引发贸易摩擦、宏观经济超预期下滑。
结语
从光伏硅片切割到航空发动机叶片，从半导体刻蚀机到军工利器，钨正以“工业牙齿”的硬核姿态，站上新能源革命的C位。当资源枯竭遇上技术革命，这场由“钨危机”引发的产业链重构，或许才刚刚开始。对投资者而言，抓住资源龙头与技术先锋，方能在这场“硬科技”盛宴中分得红利。
声明：本文基于公开报道整理，旨在传递行业动态，不构成任何投资建议。
