6月12日凌晨夜盘收盘，沪金主力合约收报约906元/克，结束此前连续暴跌走势；沪银主力合约反弹力度更为凌厉。原油期货夜盘则大幅收跌3.63%，报564.70元/桶，地缘溢价被迅速抽离。夜盘走势的背后，是6月11日国际金市一场惊心动魄的"V型反转"——现货黄金盘中一度暴跌至4023.85美元/盎司的六个月新低，随后在特朗普取消对伊军事打击的消息刺激下，被巨额资金直线拉升，最终收涨3.43%至4211.42美元/盎司，COMEX黄金期货收盘报4233.8美元/盎司，暴涨2.43%。
国际金价与库存
伦敦金现货6月11日上演戏剧性反转，盘中最低触及4023.85美元/盎司后强力拉升至4211.42美元/盎司收盘，日内振幅近187美元，单日暴涨139.43美元，为近期最大单日涨幅。COMEX黄金期货当月连续合约收盘上涨100.50美元至4233.8美元/盎司，涨幅2.43%，此前COMEX黄金已正式步入技术性熊市（较3月高点下跌超20%），此番反弹可视作超跌后的技术性修复。库存方面，截至6月11日COMEX黄金库存约2801万盎司，注册仓单约1541万盎司，非注册仓单约1260万盎司，库存总量处于历史中等水平，未出现显著的挤仓信号。
宏观面：通胀双杀遇上地缘急转弯
**CPI与PPI双双向好施压，但核心通胀出现缓和迹象。** 美国5月CPI同比4.2%，创三年新高；但更令市场关注的是5月PPI数据——同比6.5%，创三年半新高，环比1.1%，远超市场预期的0.7%。上游生产端通胀压力持续加大，意味着CPI的传导链条尚未见顶。不过中信期货分析指出，5月核心CPI环比降至0.2%，低于市场预期，住房通胀从4月高位回落，服务价格及超级核心服务通胀亦边际缓和，核心通胀并未同步显著失控。这组数据对黄金并非单向利多或利空：整体CPI高企意味着通胀压力仍在，但核心通胀边际缓和则为美联储提供了"观望"而非"立刻加息"的空间。
**特朗普取消对伊打击，地缘局势戏剧性降温。** 6月11日当天最大的剧情反转来自华盛顿。此前美军对伊朗南部实施"自卫打击"，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡——全球约20%石油运输的命脉，市场避险情绪瞬间飙升，金价一度暴跌至六个月新低。但美东时间6月11日美股午盘时段，特朗普在社交媒体发文称，鉴于与伊朗的磋商已提交至最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚对伊朗的打击行动。特朗普更表示"达成了极好的协议"，文件已进入最后定稿阶段，有望本周末在欧洲签署，副总统万斯将出席。消息一出，WTI原油暴跌4.01%至86.42美元/桶，美股三大指数全线飙升（纳指+2.54%），美元走弱，避险资金迅速回流黄金，金价从4023美元的深渊中被巨幅拉升。
**6月16-17日美联储议息会议仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。** 尽管核心通胀边际缓和为沃什首秀提供了不那么鹰派的理由，但12月加息概率仍高达74.2%，PPI 6.5%的惊人增速又为鹰派提供了弹药。市场目前预期本次会议维持利率不变，但点阵图和沃什的新闻发布会措辞将决定黄金的下一个方向。
供应端：全球金矿产出持稳，回收金放量
全球金矿供应保持平稳，尚未出现显著的供应中断。但值得注意的是，金价从5598美元历史高点暴跌至4023美元后，国内黄金回收市场出现明显放量——北京菜百等金店小克重金条被抢购一空，但高位囤货的投资者则面临大幅浮亏，部分选择止损卖出，回收端供给有所增加。COMEX库存处于历史中等水平，未出现注册仓单急降的挤仓风险，但若金价持续低位吸引实物买盘，库存边际变化值得关注。
需求端：央行购金提速，ETF资金仍在外流
1、中国央行连续19个月增持，力度逐月递增
世界黄金协会数据显示，截至5月末中国央行黄金储备达2331.52吨，环比增加10吨（32万盎司），且增持节奏明显加速——3月增持16万盎司、4月26万盎司、5月32万盎司，呈现逐月递增态势。波兰央行6月继续增持18吨，储备达613吨，目标700吨。世界黄金协会预计2026年全球央行净购金将维持750-900吨高位，官方需求仍是金价的"定海神针"。
2、ETF资金持续外流，投资需求尚未回暖
截至6月11日，SPDR黄金ETF持仓1013.64吨，较前一日持平，但6月以来已累计减持约6吨。国内市场更为惨烈——7只商品型黄金ETF在非农数据后遭遇集体赎回，合计净流出约134.06亿元，创纪录级别。在加息预期升温和金价急跌的双重打击下，机构和个人投资者同步减仓，投资需求的回暖仍需等待宏观面利空的消化。
成本端：开采成本刚性支撑，但短期影响有限
全球黄金开采全维持成本（AISC）约在1300-1400美元/盎司区间，当前4200美元以上的金价仍远高于成本线，成本端对价格的支撑效应在短期内并不显著。但如果金价持续下行，高成本矿山的减产预期将逐步形成远期支撑。此外，能源成本（原油暴跌后）的回落将部分缓解矿企的运营成本压力，间接降低减产阈值。
资金端：恐慌性抛售告一段落，多空博弈进入新阶段
6月5日非农数据公布以来，黄金遭遇了罕见的连环暴跌——现货黄金从4353美元一路砸至4023美元，累计跌幅超300美元，COMEX黄金正式步入技术性熊市。资金面呈现典型的"恐慌性抛售+杠杆平仓"特征，7只黄金ETF合计流出134亿元即为明证。但6月11日的V型反转标志着这一恐慌阶段可能已告一段落——特朗普取消对伊打击释放了明确的缓和信号，金价从4023美元反弹至4210美元，短线资金已有抄底迹象。不过，6月16-17日美联储议息会议前，多空博弈仍将剧烈，资金端大概率呈现"试探性建仓+快进快出"的短线特征。
今日走势预测
6月12日黄金预计呈现震荡偏强走势。特朗普取消对伊打击+美伊和平协议有望周末签署，是当前最核心的利好因素：地缘降温→油价回落→通胀预期下修→美联储鹰派压力减轻，这一传导链条对黄金形成中期支撑。此外，金价从4023美元的六个月低点反弹，技术面存在进一步修复空间，沪金主力有望在900-920元/克区间震荡上行。但需警惕以下风险：一是PPI 6.5%的超预期增速可能重新点燃加息恐慌；二是6月16-17日美联储议息会议前市场倾向缩量观望，反弹力度可能受制；三是若周末美伊协议签署落空，地缘风险溢价将再度飙升。整体判断：今日黄金震荡偏强，上方关注4250美元（COMEX）及920元/克（沪金）压力位，下方支撑4150美元及905元/克，建议关注美联储会议前资金面的微妙变化。
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