07 月 28 日讯，国际投行花旗于本周一发布大宗商品研报，继续维持下半年铜价看涨预期，尽管终端需求回暖节奏偏慢，但全球供给端各类约束成为支撑铜价走强的核心逻辑，机构未调整关键价位目标。

价格目标方面，花旗保持铜价短期与年末报价预判不变，未来 0 至三个月铜价目标定为 14500 美元 / 吨，全年年底铜价目标维持 15000 美元 / 吨。报告直言当前市场核心矛盾集中在供需两端错配：整体需求增长表现迟滞，并未出现大幅回暖，但全球铜供给承压显著，供给收紧带来的支撑力度远超需求端的偏弱压制。

从现货实物维度来看，全球库存格局分化明显，美国以外区域显性铜库存持续走低，叠加中国铜进口需求稳步抬升，两大信号印证全球实物铜货源趋于紧张。海外可流通库存不断去化，国内采购需求韧性显现，现货市场货源紧平衡格局持续巩固，为铜价筑牢底层支撑。

供给层面多重利空因素交织。全球铜矿整体开采供应始终承压，矿山端增量释放不及市场预期；值得注意的是，即便近期铜价有所上涨，市场期待的废铜供给放量并未兑现，今年废铜整体供应量增幅有限，再生铜补充货源力度不足，难以缓解原生铜矿的供给紧张。除此之外，全球铜矿核心产区智利存在持续性供应扰动风险，叠加铜冶炼必需原材料硫磺供应收紧，双重因素有望提振市场做多情绪，进一步放大供给端的利多影响。

综合机构观点，本轮铜价上行逻辑以供给驱动为主，需求仅起到辅助作用。智利矿山生产稳定性、硫磺供应松紧度、废铜供给弹性、中国进口采购节奏将成为后续影响铜价走势的核心变量。只要供给端各类扰动没有明显缓解，铜价高位运行的基础依旧稳固。

不过市场同样存在不确定性，若后续下游制造业需求持续低迷，或海外矿山复产进度超预期，铜价上涨节奏或将放缓，行情大概率呈现震荡波动特征。

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