09 月 14 日讯，近期全球铜库存分化特征愈发突出，区域库存错配成为当前铜市场的核心矛盾。上期所公布数据显示，9 月 11 日当周沪铜库存继续下滑，周度降幅 13.05%，库存总量回落至 54780 吨，创下逾两年新低。

国内供应端方面，铜精矿现货加工费持续走低，叠加副产品硫酸价格回落，冶炼企业生产承压，整体供应释放空间受到限制，国内显性库存持续去库。国际市场上，国际铜库存减少 1901 吨至 14690 吨；LME 伦铜库存上周先增后减，整体小幅抬升，最新库存 234475 吨。

美洲库存则呈现完全相反走势，纽铜库存持续累积，9 月 10 日触及 767664 短吨的历史高点，后续小幅回落至 767504 短吨。究其原因，前期市场担忧美国或将加码铜进口关税，使得 COMEX 铜相对 LME 维持高溢价，吸引大量铜货源流入美国市场，推高当地库存。

汇总三地交易所库存数据，LME、COMEX、SHFE 三地合计库存 105.68 万吨，虽环比小幅回落，但同比大增近 50 万吨。COMEX 库存占总量七成以上，2026 年以来累计扩张超 50%，持续刷新历史高位。

综合来看，当前铜市场并非总量短缺，而是典型的区域错配格局。国内、欧洲库存持续去化，供应偏紧支撑本地现货，而大量铜资源滞留在美国仓库。后续市场需要持续关注关税政策传闻、冶炼端开工变化以及全球贸易流向调整，库存再平衡进度将直接影响铜价后续运行方向。

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