一、头部矿企业绩亮眼，量价齐升成核心驱动

7月14日，紫金矿业发布2025年半年度业绩预告，预计实现归母净利润232亿元，同比增长54%，半年的盈利已超越2023年全年。公司矿产铜产量达57万吨、矿产金41吨，分别同比增长10%和17%，其中二季度单季矿产金产量达22吨，创历史新高。洛阳钼业同期预计净利润82亿至91亿元，同比增长51.37%至67.98%，主要受益于铜钴价格攀升及铜产品产销量增长（铜金属产量同比增12.68%，钴金属产量同比增13.05%）。

此外，西部黄金、山东黄金、中润资源、华钰矿业等企业业绩预告均现高增长：

西部黄金：净利润1.3亿至1.6亿元，同比增96.35%至141.66%，因黄金售价上涨及自有矿山销量增加；

山东黄金：净利润25.5亿至30.5亿元，同比增84.3%至120.5%，受益于生产效率提升及金价上行；

中润资源：盈利3400万至5000万元，同比扭亏为盈，斐济瓦图科拉金矿技改增产及非经常性损益（股权转让收益）是主因；

华钰矿业：净利润1.73亿至2.29亿元，同比增58.4%至109.68%，因产品产销量及价格双升，叠加财政奖励资金。

二、金属价格全线上涨，黄金年内涨幅超25%

2025年上半年，金、铜、钴等金属价格持续上行，成为矿企业绩增长的关键支撑：

•黄金：上海期货交易所数据显示，上半年黄金期货成交均价73.71万元/手（约合368.55元/克），同比涨幅超25%。全球避险需求升温及美联储降息预期推动金价走高。

•铜：伦敦期交所数据显示，7月15日伦铜价格收于9619美元/吨，较年初上涨约12%，全球新能源转型及电网升级需求支撑铜价。

•钴：尽管钴价波动较大，但受益于新能源汽车电池需求增长，上半年整体维持高位运行。

三、并购扩张加速，资源版图持续拓展

为抓住金属价格上行周期，头部矿企加速并购及项目建设：

1、紫金矿业：

   •4月完成对加纳阿基姆金矿（年均产金5.8吨）的交割；

   •5月并购藏格矿业，新增铜、锂、钾资源，实现对巨龙铜矿的绝对控股；

   •6月收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿（年均产金5.5吨，交易对价12亿美元），与塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦金矿形成协同效应。

   •项目进展：西藏巨龙铜矿二期将于年底投产，卡莫阿铜矿50万吨/年冶炼厂计划2025年9月点火。

2、洛阳钼业：虽未披露具体并购标的，但公司表示将持续关注优质矿山项目，强化铜钴产业链布局。

四、机构观点：量价逻辑持续，关注下半年需求兑现

分析人士指出，矿企业绩高增长的持续性取决于金属价格走势及产能释放节奏。当前，全球新能源转型及地缘政治风险仍支撑金、铜等战略金属需求，而矿企通过并购及技改提升产量的策略，有望进一步增厚利润。

紫金矿业表示，随着旗下多个项目陆续投产，公司矿产铜、金产量将持续增长；洛阳钼业则强调，其铜钴产品有望受益于新能源汽车及储能领域的快速发展。

风险提示：美联储降息节奏不及预期、全球经济增长放缓、金属价格波动风险。

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