——2月9日长江现货价格动态：
1#锡领涨有色金属板块，最新价报372750元/吨，涨16000元；1#铜价报101740元/吨，涨1610元；升水为140元/吨，涨10元；A00铝锭报23400元/吨，涨250元；贴水报165元；0#锌报24670元/吨，涨120元；1#锌报24570元/吨，涨120元；1#铅锭报16600元/吨，涨50元；1#镍报140350元/吨，涨3650元；
铜：高位震荡，多空因素交织
宏观情绪与资金面驱动明显
近期铜价走势深受宏观情绪和资金面影响。周五美股和加密货币的大跌曾一度拖累市场情绪，沪铜甚至失守关键关口。然而，美国科技股的企稳使得市场流动性担忧缓解，风险偏好回升，贵金属反弹，铜价也随之受到提振。宏观层面，美国 2 月密歇根大学消费者信心指数意外上升，创下六个月以来新高，主要得益于从股市上涨中获利的高收入群体推动。同时，消费者对短期通胀前景看法乐观，通胀预期下降。美股周五高开，科技股反弹，比特币企稳，帮助标普 500 指数反弹，尽管对 AI 开支的担忧仍抑制股指表现，但市场情绪略有修复。叠加美元指数下挫，国际油价走强，进一步支撑市场风险偏好回归，资金流动性增强，提振了金属需求预期。
基本面供应紧张与库存压力并存
从基本面来看，海外一些大型铜矿近几年出现重大供应中断，目前近 100 万吨的年供应量减少，相当于全球铜供应量的 4%，且预计这些中断矿山复产前景艰难。非美地区库存占比较低，现有矿山品位下降，开采难度和成本增加，为铜价提供了较强的底部支撑。然而，全球交易所的铜库存增加却对价格构成压力。美国 COMEX 交易所铜库存达到创纪录水平，LME 铜库存增至 2025 年 5 月以来的最高，上海期货交易所铜库存连续九周增长，刷新逾 10 个月高位。此外，LME 现货铜较三个月远期合约折价，表明短期内铜需求疲软。
国内市场淡季特征凸显
国内传统行业消费迟滞，叠加当前处于淡季及春节最后一周交易，市场补库预期较弱，累库周期延续。上期所周度库存继续累积，铜价上行压力增大。不过，下游备货进入尾声，上周铜价大跌引发逢低买货，持货商挺价，下游询价积极，低价资源吸引力较强，备货需求带动市场交易情绪升温，对铜价形成一定支撑。
后市展望
综合来看，预计本交易日铜价上行动能仍在，贵金属走强将继续带动铜价走势。但长期而言，铜价在高位区间震荡运行的可能性较大。供应紧张的基本面因素与库存增加、国内消费淡季的压力相互博弈，后市需密切关注矿铜供应恢复情况、国内消费复苏进度以及宏观经济政策的变化。
铝：供需双弱，短期波动难改长期格局
地缘危机与美元波动影响宏观环境
宏观层面，美伊局势再度紧张成为市场焦点。美国发布紧急安全警报，建议美国公民“立即离开伊朗”，并签署行政命令对与伊朗有贸易往来的国家征收关税，这或引发新一轮抢运潮。同时，美元指数在上周五下跌，结束了连续多日的强势，刺激了实物买盘和投资需求。
基本面供应增量有限，消费疲弱
国内电解铝供应增量预期仍在，但幅度较小，供应压力相对不大。然而，铝价近期反复不定，弱现实特征凸显。沪铝社库八连涨且远超同期库存水平，反映出当前国内淡季消费及春节放假前的疲弱消费特征，铝价上行压力较大。累库预期促使一些下调举动出现，市场流通资源偏于宽松。但多数持货商挺价缓出，下游逢低进行最后有限的补库，贸易商按需接入非升水货源，大户再度加速抬价收货，需求依旧存在支撑，成交不温不火。
再生铝市场供需两弱
当前市场呈现供需双弱格局，废料价格高企且供应季节性趋降，再生铝合金企业开工率下降，消费季节性走弱，压铸企业对高价格接受度不高，部分压铸厂逐步进入停产状态。供需均走弱，库存则稳中有升，短期供需基本面缺乏驱动，铝价继续跟随市场波动。
后市展望
短期来看，下游逢低灵活补库、金铜高位震荡或带动铝价走势，现铝或上涨。但长期而言，铝市供需双弱的格局难以在短期内改变，铝价将继续维持震荡态势。需关注国内消费复苏情况、废料供应变化以及宏观经济政策对铝市的影响。
锌：供应担忧与消费疲弱博弈，后市震荡回落可期
宏观与地缘局势助力锌价上行
宏观层面，美元下挫、股油走强提升资金流动性，隔周伦锌收涨。美伊局势再度紧张，美国总统特朗普对与伊朗有贸易往来的国家征收关税，引发市场对锌精矿供应的担忧，支撑锌价。同时，金铜上涨带动期货市场交投氛围，资金流动性增强，提振市场交投信心，多头回补仓位，沪锌震荡走强。
基本面供应与消费矛盾凸显
国内锌社库累积、消费弱预期压制锌价。国内镀锌板企业多选择春节放假停产，样本平均放假时间增加，市场消费预期愈发疲弱。然而，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME 升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，但矿端增产到冶炼放量的传导节奏因海外炼厂减产而被延缓。全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在 2026 年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。
后市展望
供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导。考虑到锌偏弱的基本面，后续锌价或逐步震荡回落，可考虑在 26000 以上档位采取卖看涨策略。
综合来看，有色金属市场在宏观与基本面的双重影响下，呈现出复杂多变的走势。铜、铝、锌各有其独特的运行逻辑，但都受到宏观经济形势、地缘政治局势以及市场供需关系的共同作用。后市，投资者需密切关注宏观经济数据的变化、地缘政治局势的发展以及各品种基本面的供需动态，谨慎做出投资决策。在这充满挑战与机遇的有色金属市场中，唯有精准把握市场脉搏，才能在价格的起伏中稳健前行。
声明，本文观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。
