2026年3月25日 | 市场关键词：废铝税改、反向开票、有价无市、宏观对冲

今日铸造铝合金市场呈现出一幅典型的“宏观热、微观冷”的割裂图景。在宏观暖风与成本刚性的双重推动下，期现价格同步上行，但现货市场却陷入了“跟涨不跟量”的尴尬境地。当价格的上涨缺乏真实成交的验证，所谓的强势或许只是暴风雨前的宁静。

盘面直击：宏观情绪助推，期价高开高走

受隔夜美伊停火谈判进展顺利、国际油价大跌缓解通胀担忧，以及国内央行净投放500亿流动性等利好共振，国内风险资产全线反弹。

期货端：铸造铝合金主力合约AL2604早盘高开走强，截至11:30，报收22,960元/吨，上涨260元，涨幅1.15%。成交量3,617手，持仓量3,597手，资金做多情绪尚可，紧随电解铝及宏观指数步伐。

现货端：长江现货数据显示，主流牌号全线飘红。ADC12均价报24,600元/吨，A356.2均价报26,100元/吨，A380及ZL102/ZLD104等牌号均上调200元/吨。持货商普遍跟盘上调报价，试图修复利润空间。

深度逻辑：三重博弈下的价格扭曲

今日铝价的上涨，并非源于需求的爆发，而是成本推动与宏观情绪对弱现实的暂时掩盖。

1. 成本端：政策“紧箍咒”铸就价格铁底

当前铸造铝合金最强的支撑来自成本端，尤其是废铝环节。

税改冲击：随着“反向开票”政策监管趋严，废铝回收行业的税收合规成本大幅攀升。这一政策性变量直接导致再生铝原料采购成本刚性上升。
供应收缩：高合规门槛迫使部分中小回收商退出或减少操作，废铝流通货源偏紧，价格居高不下。这种“成本倒逼”机制，使得即便下游不接受高价，铝合金价格也难以深跌。

2. 需求端：旺季成色不足，“畏高”情绪蔓延

与价格的坚挺形成鲜明对比的是下游的冷淡。

开工率虚高：虽然下游压铸企业开工率稳步回升，但这更多是节后复工复产的被动恢复，而非订单驱动的主动扩产。

预期转弱：终端车企及零部件厂商对二季度需求预期偏空，汽车消费市场回暖力度不及预期。面对上游的持续挺价，下游普遍产生“畏高”心理，采购策略严格限定在“刚需维持”，拒绝建立库存。

3. 交易端：典型的“有价无市”

今日现货市场演绎了教科书式的“流动性枯竭”。

早盘：持货商试探性上调，下游观望，交投平淡。

午后：盘面维持强势，持货商挺价惜售，但下游接货意愿降至冰点，市场仅见零星散单。

结论：全天呈现明显的有价无市特征。价格上涨并未带来成交量的放大，反而抑制了流动性，这种背离往往是行情难以持续的信号。

后市研判：上有宏观顶，下有成本底，区间震荡是唯一出路

展望后市，铸造铝合金市场将陷入多空因素的激烈拉锯：

利多因素：废铝成本高企封杀下跌空间；宏观流动性宽松及地缘局势缓和提供情绪支撑。

利空因素：美元指数走强压制大宗商品估值；终端需求疲软限制上涨高度；中东局势虽缓和但仍存变数，市场避险情绪未完全消散。

核心观点：

当前市场处于“供需两淡”的僵持阶段。成本的刚性支撑决定了价格难有大跌，但需求的疲软和宏观的不确定性也封死了大涨的空间。今日的上涨更多是情绪宣泄和成本传导，缺乏基本面实质改善的支撑。

操作建议：

产业客户：建议维持低库存运行，按需采购，不宜在高位大量备货。利用期货工具进行适当的卖出保值，锁定加工利润。

投机交易：市场波动率可能因多空分歧而加大，但趋势性机会匮乏。建议降低交易频率，轻仓参与区间震荡，严格设置止损，警惕午后或次日因成交乏力引发的获利回吐行情。

结语：

在成本与需求的夹缝中，铸造铝合金正在经历一场艰难的平衡测试。只有当终端订单真正落地，或者废铝供应瓶颈得到实质性缓解，当前的僵局才会被打破。在此之前，“谨慎”二字应是市场参与者的共同信条。

免责声明：本文分析基于公开市场数据及行业调研，仅供参考，不构成具体投资建议。市场有风险，入市需谨慎。