4月22日氧化铝所有合约涨跌不一，主力月2609合约走势先抑后扬；截止当日11：30早盘收盘，氧化铝主力月2609合约报2833元，涨4元，涨幅0.14%；

核心观点：美伊局势反复与广西突发检修构成短期扰动，但国内高产能、高进口与弱需求的过剩格局未变，氧化铝价格上行空间有限，维持区间震荡判断。

一、宏观与情绪：外紧内稳，风险溢价犹存

海外地缘反复：特朗普在协议到期前同意暂缓对伊军事行动，但维持海上封锁；伊朗态度强硬，誓言武力反制。局势的“极限反转”导致原油价格高位剧烈波动，美股承压。尽管未直接升级，但霍尔木兹海峡的封锁风险持续为能源及铝产业链注入地缘风险溢价。

国内政策托底：A股在外部波动中逆势翻红，得益于“人工智能+”行动及算力基建政策对市场情绪的提振。此外，“反内卷”综合治理话题的发酵，也在情绪面上为工业品价格提供了短期支撑。

二、基本面：检修难抵高供给与弱需求现实

供应端：短期扰动难改过剩底色

突发检修：广西某大型氧化铝厂400万吨产能因锅炉故障检修，短期内对区域供应造成扰动，是支撑当前价格的主要利多因素。

高压供给：国内运行产能整体处于高位，且新产能持续释放。海关数据显示，3月中国氧化铝净进口量环比激增273.87%，大量海外货源涌入加剧了国内供应过剩压力。

成本支撑：印尼铝土矿协会重申年度供应上限4000万吨并计划锁定基准价，海外资源管控趋严为铝土矿价格提供长期底部支撑，但短期难以驱动价格大幅上涨。

需求端：刚需增长但旺季不旺

电解铝产量的小幅增长带来了理论上的刚需，但传统“旺季”预期落空。下游加工企业开工率受限，且面临产能天花板，采购意愿低迷，市场交投多以刚需为主，缺乏追涨动力。

库存压力：上期所仓单库存增至46.9万吨，现货市场流通货源宽松，持货商出货积极，高库存持续压制价格反弹空间。

三、后市展望与策略

震荡区间操作：当前市场处于“地缘/检修扰动”与“高供给/弱需求”的博弈之中。短期价格受情绪和事件驱动可能企稳甚至小幅反弹，但受制于基本面，反弹高度有限。

操作建议：建议维持区间震荡思路，可关注回调后的短多机会，但在价格冲高至区间上沿时需警惕回落风险。中期来看，在需求出现实质性改善或供应端出现大规模收缩之前，逢高偏空的逻辑依然有效。

风险提示：美伊局势超预期升级、国内氧化铝厂大规模减产、下游需求复苏超预期。

【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】