2025年9月17日，长江现货1#白银均价报收9930元/千克，单日跌幅190元/千克，跌幅1.88%；截止11:00沪银主力2512合约报9958元/千克，下跌153元/千克，跌幅1.51%。

驱动因素深度解析

1.美联储政策转向的双重效应

降息预期强化：CME FedWatch工具显示，美联储9月降息25个基点概率已升至89.2%，12月再降息预期达65%。历史数据显示，降息周期开启后60天内白银平均涨幅达4%，但当前市场已提前消化部分利好，短期或面临获利回吐压力。

美元指数承压：当日11:01美元指数96.727，微涨0.08%。人民币汇率受此支撑，8月中间价累计升值1.2%，但国内工业需求疲软对冲了部分升值效应。

2.供需结构分化凸显

供应端：墨西哥6月白银产量同比降7%，全球矿山供应增长乏力；中国光伏抢装潮后，9月白银工业需求环比下降8%，但全年光伏用银量预计同比增长12%至6100吨。

需求端：A股白银板块遭遇重挫，湖南白银、白银有色单日跌幅超2.4%，显示市场对三季度业绩预期的悲观情绪；而国投瑞银白银期货ETF逆势上涨0.58%，反映期货升水结构下资金避险需求。

3.宏观经济与地缘风险交织

美国经济数据矛盾：8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，但二季度GDP增速上修至3.3%，通胀预期升温至2.9%。

地缘政治扰动：中美经贸团队马德里会谈达成框架共识，但TikTok问题悬而未决，市场避险情绪升温。

技术面与后市展望

短期支撑：沪银2512合约在10000元/千克附近形成技术支撑，若跌破可能下探9980元/千克；国际银价需关注42美元/盎司的多空争夺。

中长期逻辑：全球央行购金/银储备持续、光伏产业刚性需求、地缘风险避险属性构成长期支撑，但需警惕美国关税政策反复、加密货币分流资金等风险。

风险提示与投资逻辑

短期：关注9月18日美联储议息会议点阵图信号，若释放更强鸽派信号或触发反弹；反之可能延续震荡。

长期：白银作为工业金属与避险资产的双重属性，在新能源转型与货币宽松周期中具备战略配置价值，但需警惕高估值风险。

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