2月26日，天合光能（688599.SH）发布2025年年度业绩公告，披露公司全年经营数据，受光伏行业周期性压力影响，公司营收同比下滑、净亏损较上年进一步扩大，但储能业务海外市场表现亮眼，成为全年业绩中的重要增长点。

公告显示，2025年天合光能实现营业总收入672.79亿元，较上年同期减少16.20%；归属于母公司所有者的净利润亏损69.94亿元，上年同期亏损34.43亿元，亏损规模同比扩大103.14%，业绩表现受行业环境影响显著。

对于业绩亏损扩大的原因，天合光能在公告中明确表示，报告期内光伏行业仍处于周期底部，面临阶段性供需失衡的严峻挑战。据悉，当前光伏产业链四大环节产能均突破1100GW，是全球市场需求的2倍以上，行业“内卷”严重，市场竞争持续加剧，叠加国际贸易保护政策的持续影响，公司核心的组件业务盈利能力出现明显下滑。

同时，公司基于谨慎性会计原则，对合并范围内可能发生减值损失的信用及资产进行了充分评估和减值测试，计提了相应的资产减值准备，进一步对全年业绩产生了影响。据了解，仅2025年前三季度，公司计提各类信用减值损失和资产减值损失合计就达约9.77亿元，对当期利润形成较大压力。

尽管整体业绩承压，但天合光能在储能业务领域实现了突破。公告指出，报告期内公司积极把握储能行业发展机遇，加速拓展全球营销网络布局，依托成熟的全球化系统解决方案能力和高效交付服务体系，储能业务海外市场出货量实现快速增长，市场份额显著提升。数据显示，2025年公司储能系统出货量超8GWh，其中海外出货占比超60%，且已连续六季度蝉联BNEF“全球储能产品及系统集成商可融资性”Tier1一级厂商榜单，行业认可度持续提升。

市场人士分析，2025年光伏行业龙头普遍承压，通威股份、隆基绿能等同行均披露大额亏损，反映出行业整体经营环境的严峻性。天合光能凭借储能业务的快速发展，构建了多元化业务结构，一定程度上对冲了光伏主业的经营压力，为后续业绩复苏奠定了基础。据悉，公司2026年储能业务计划出货15-16GWh，海外在手订单已超12GWh，预计外销比例将进一步提升，储能业务有望持续释放增长潜力。

截至2月26日收盘，天合光能报收19.54元/股，总市值约423亿元。后续随着光伏行业供需格局改善、反内卷工作推进，以及储能业务的持续发力，公司业绩能否实现扭亏为盈，将成为市场关注的焦点。

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