6月8日讯 上周五黄金市场遭遇年内最猛烈抛售。美国5月非农新增17.2万人，几乎是市场预期8.5万人的两倍，前两个月累计上修9.3万人，数据"炸裂"引爆加息预期，金价单日暴跌超140美元。伦敦金现货收报4328.92美元/盎司（-3.25%），盘中最低触及4311美元，基本回吐2026年以来全部涨幅。COMEX黄金8月合约收报4353.9美元/盎司（-3.35%），盘中最低4336.6美元。国内沪金主力AU2608日盘收974.02元/克后，夜盘跟随外盘暴跌，收报949.40元/克（-2.93%），较上周五高点回落逾30元/克。上海金交所AU99.99基准价落在950元/克附近。白银同步暴跌，现货白银收跌超8%至67.82美元/盎司，市场避险情绪急速退潮与"降息交易"集中止损形成共振。
宏观面：非农远超预期 加息定价急剧升温
美国5月季调后非农就业人口录得增加17.2万人，大幅高于市场预期的8.5万人，前值由11.5万人上修至17.9万人，3月、4月累计上修9.3万人。失业率持平于4.3%，劳动参与率维持在61.8%。关键薪资指标方面，私营非农平均时薪环比增长0.3%（+0.12美元至37.53美元），同比上涨3.4%，符合预期但环比边际加速0.1个百分点，显示工资通胀粘性仍在。
数据公布后，市场利率预期急剧重塑。美联储12月加息25个基点的概率从此前的48%飙升至63%以上，利率市场基本定价年内至少一次加息。10年期美债收益率跳升突破4.5%关口，30年期冲破5%，美元指数站上100整数关口（当日+0.64%）。美股三大指数全线重挫，纳指跌超4%，费城半导体指数暴跌超10%，科技股和高估值资产首当其冲，风险偏好急剧恶化。华泰证券指出，5月非农大幅超预期，显著高于0—5万的均衡新增水平，推升美联储加息必要性。中国银河宏观则认为，尽管非农强劲存在诸多疑点（上半年强于下半年的季节性规律），但在CPI短期高于4%、霍尔木兹海峡仍未解封的背景下，美联储缺乏短期降息理由，四季度前可能按兵不动。
地缘局势：美以伊冲突迈入百日 停火谈判深度冻结
6月7日，美以伊军事冲突正式进入第一百天。2月28日"史诗狂怒"行动爆发以来，这场被外界预判为速决战的冲突已彻底演变为漫长消耗战，呈现"打而不停、谈而不和"的僵持特征。黎以边境炮火与游击突袭频发，伊拉克成为冲突外溢主战场，美军与亲伊朗民兵相互报复性打击持续。以色列国内社会焦虑加剧、经济承压，美国深陷中东消耗战、战略资源被牵制，伊朗基础设施严重损毁但核能力与导弹体系未被彻底摧毁。
停火谈判方面，4月11日巴基斯坦斡旋下达成的临时停火协议始终未实际落地，第二轮谈判迟迟未能启动，核心分歧不可调和——美国要求遏制伊朗核与导弹发展并索要战争赔偿，以色列要求消除远程威胁并瓦解抵抗阵线，伊朗坚持先全面停火再谈判、绝不同意单方面去核。霍尔木兹海峡持续处于紧绷对峙状态，商船拦截与军事演习轮番上演，通航风险高位运行。不过，地缘僵局对油价的边际影响正在弱化，6月6日WTI原油反而下跌2.69%至90.54美元/桶，布伦特下跌2.04%至93.09美元/桶，OPEC+连续三月增产叠加全球其他供给来源相对充足，对冲了地缘溢价。
供应端：金矿产量高位运行 成本底线稳固
2026年一季度全球黄金总供应同比增长2%至1231吨，金矿产量创同期历史新高，供应端整体充裕。但行业全维持成本（AISC）维持1390—1645美元/盎司区间，能源及劳动力成本高企限制边际产能释放空间，构筑金价刚性底部。印尼自6月起将矿业特许权使用费翻倍至14%，推升东南亚产区成本中枢。从当前约4300美元/盎司的金价来看，距离成本线仍有巨大利润空间，供应端对金价的直接支撑信号有限，但为长周期底部提供了安全垫。
需求端：央行"逆势扫货"力度加大 消费端承压
6月7日公布数据显示，中国5月末黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，连续第19个月增持，且单月增持量创近15个月新高。值得注意的是，自年初以来中国央行增持节奏持续加速（前四个月分别为4万、3万、16万、26万盎司），金价震荡下行阶段加仓力度反而加大，展现出明确的"逢低配置"策略信号。世界黄金协会预计2026年全球央行净购金仍维持750—900吨高位。欧洲央行数据显示，黄金已占全球央行储备资产27%，正式超越美债（22%）登顶。波兰央行4月单月购入14吨居首，捷克连续38个月增持。俄罗斯央行4月净售出6吨，为连续四个月净卖出，属少数例外。
消费端方面，印度受进口关税上调影响，WGC预计全年黄金需求下降约10%。全球金饰需求整体处于淡季。WGC最新报告显示，5月全球实物黄金ETF净流出20亿美元，总资产管理规模环比下降2%至6040亿美元，持仓量回落0.4%至4121吨。科技股等风险资产重新吸引资金，全球科技类ETF录得2024年初以来最大单月净流入，黄金ETF在资产配置竞争中暂时处于劣势。
成本端：油价回落缓解通胀预期
WTI原油跌破91美元、布伦特回落至93美元附近，OPEC+连续第三个月增产（6月起日均增产18.8万桶），且联盟计划截至9月分三次进一步提高配额以完成复产进程。油价下行直接缓解了能源成本端对贵金属开采和全球通胀的压力。不过，霍尔木兹海峡通航恢复仍存重大不确定性，全球炼能偏紧格局未根本改变，原油中期仍有反弹风险。当前全口径采金成本约1645—1710美元/盎司，较当前金价仍有充足利润空间，成本端对金价的直接托底效应有限。
资金端：SPDR单日暴减逾5吨 投机多头高位踩踏
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓6月5日骤降至1019.921吨，较前一交易日暴减5.223吨，创近期单日最大流出幅度。自2月高点以来累计外流已逾70吨，西方机构资金撤离趋势加速。WGC报告显示5月全球黄金ETF整体净流出20亿美元，大量投资者选择观望。CFTC截至6月2日当周数据显示，COMEX黄金投机性净多头增加14410手至111341手，创18周新高——但恰恰是这种高位拥挤的净多头持仓，在非农数据引爆加息预期后触发集中止损平仓，形成踩踏式抛售。
国内方面，华安黄金ETF规模仍维持千亿级以上，但近一个月净值下跌3.92%。此前逆势净流入的格局在非农冲击下面临考验。整体来看，"东方买、西方卖"的资金分化格局依然存在，但短期西方机构资金的踩踏抛售对价格形成主导性压制。
机构观点：短期谨慎 中长期结构性逻辑未破
南华期货夏莹莹认为，短期金价仍将延续区间震荡，但进一步下行风险相对可控；市场对美联储年内加息一次的极端情景已基本计入定价，进一步鹰派化的预期空间受到显著压缩；叠加美国中期选举临近的政治约束、中长端美债收益率高企对财政可持续性的压力，美联储继续收紧的门槛正在系统性抬升。
摩根大通娜塔莎·卡内娃维持年底6000美元目标（2027年底6300美元），但将年度均价预测下调至5243美元。德国商业银行将年末预测从5000美元下调至4800美元。花旗预测未来3个月金价将触及4300美元。盛宝银行指出，本轮能源型通胀利空黄金仅为阶段性现象，央行购金、去美元化、全球高债务三大长线逻辑完好，200日均线获支撑，中长期牛市格局未变。
今日走势展望
上周五金价单日暴跌逾3%，基本回吐年内全部涨幅，技术上进入超卖区域。今日亚盘开盘后，市场需要消化非农数据的完整冲击并重新评估定价锚点。核心矛盾在于短期交易型资金（利率敏感型，主导当前抛售）与长期配置型资金（央行、战略投资者，逢低增持）的定价权争夺。
情景一（概率35%）：超卖反弹——技术面严重超卖触发空头回补，叠加地缘百日僵局未解提供的避险底线支撑，金价有望在4280—4350美元区间企稳并小幅反弹，沪金主力或在940—960元/克区间震荡修复。
情景二（概率45%）：低位震荡——非农利空已被初步消化，但加息预期尚未充分定价，市场观望情绪浓厚，美元指数维持100上方偏强运行，金价在4250—4350美元区间窄幅整理，沪金主力在935—955元/克拉锯。
情景三（概率20%）：继续下探——若美元指数进一步走强或出现新的鹰派信号，金价可能考验4200美元支撑，沪金主力或下探920—930元/克关口，但这一情景需要新的利空催化，概率偏低。
综合判断，非农暴击后的急性抛售已基本释放，金价短期进入超卖修复与重新定价阶段。央行连续增持、去美元化趋势、全球高债务等中长期支撑因素并未因单次数据改变，但短期内利率交易逻辑主导，金价仍有二次探底风险。建议投资者关注本周美国CPI数据（6月11日）及OPEC+部长级会议（周日视频会）两大关键节点，警惕低位波动的双向风险。
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