2025 年 11 月 20 日，国内钴市涨势不停歇。长江现货 1# 钴均价报 399000 元 / 吨，较上个交易日再度上涨 3000 元，距离 40 万元 / 吨整数关口仅一步之遥。在全球供应收缩、新能源与新兴产业需求爆发的双重驱动下，钴价持续刷新年内高点。

供应端：配额收紧 + 库存低位，流通量持续稀缺

全球钴供应高度依赖刚果（金），其出口配额管控持续加码。2025 年该国钴出口配额总量同比缩减 42%，年末剩余可流通配额不足 1.5 万吨，叠加当地矿山安全检查升级、部分中小矿山停产，实际货源投放量进一步减少。

国内市场库存同样处于极度紧张状态，当前电解钴社会库存不足 2500 吨，仅能满足 8-10 天的下游刚需，创近五年同期最低。而印尼、澳大利亚等新兴产区的扩产项目受设备调试、环保审批等因素影响，投产进度滞后于预期，短期难以缓解供应缺口。

需求端：新能源 + 新赛道双线发力，刚需支撑强劲

新能源汽车仍是核心需求引擎。11 月国内新能源汽车终端销量同比增长 31%，高端车型占比持续提升，三元锂电池因能量密度优势成为主流配置，单车钴用量维持在 5-8 公斤，持续拉动钴需求释放。1-10 月全球动力电池装机量同比增长 36%，对钴的刚性需求未减。

新兴领域需求爆发打开增长天花板。人形机器人商业化进入关键期，头部企业量产车型单台钴用量高达 10-12 公斤，2025 年全球相关需求已突破 38 万吨；半固态电池量产进程加速，钴作为稳定电池结构的关键材料，即便在高镍体系下仍不可替代，年内新增需求超 1.5 万吨。同时，储能电池出口订单同比增长 52%，进一步放大供需缺口。

市场情绪：年底补库 + 预期提振，助推价格上行

临近年末，下游电池厂、材料企业进入集中补库周期，面对库存低位与货源紧张的现状，采购积极性提升，“抢货” 情绪推动现货价格快速上涨。此外，市场普遍预期刚果（金）2026 年配额政策仍将偏紧，叠加全球流动性宽松预期，资金对钴等稀缺资源的配置需求增加，进一步强化价格上涨动能。

未来走势：短期冲 40 万，中长期高位震荡

短期展望（1-2 个月）

四季度是新能源汽车产销旺季，叠加下游补库需求，钴价突破 40 万元 / 吨整数关口的概率较大。库存低位与供应刚性将限制价格回调空间，短期大概率维持高位强势运行，需关注刚果（金）配额发货节奏及下游采购力度变化。

中长期展望（1-2 年）

供应端，刚果（金）配额管控政策或持续至 2027 年，原生钴供应增长有限；再生钴产量占比仅 18%，回收周期较长，短期难以对冲供应缺口。需求端，新能源汽车高端化、储能规模化、人形机器人商业化趋势不变，2026 年全球钴需求预计突破 32 万吨，供需缺口仍将维持在 8 万吨左右。

机构预测，2026 年钴价中枢或升至 43-45 万元 / 吨，中长期高位震荡格局明确。潜在风险需警惕：若印尼钴冶炼产能加速释放、再生钴回收技术突破，或下游无钴电池技术研发取得实质进展，可能逐步缓解供需紧张局面。

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