2025年12月31日，全球黄金市场迎来年度收官之战。在经历了12月剧烈波动、冲高回落的洗礼后，黄金价格在最后一个交易日稳健企稳，为全年行情画上圆满句号。截至12月30日纽约尾盘，现货黄金上涨0.33%至4346.98美元/盎司，COMEX黄金期货同步反弹0.43%至4362.20美元/盎司，这一表现印证了市场对黄金资产的坚定信心。回望全年，国际金价累计涨幅超65%，有望创下自1979年以来的最佳年度涨幅，与白银共同跻身年度表现最亮眼的贵金属品种。

12月的黄金市场堪称“过山车”行情的缩影。受多重利好因素叠加，金价本月内接连突破历史新高，一度逼近4500美元/盎司关口，但过快的涨势引发投资者获利了结情绪集中释放，部分涨幅被逐步抹去。不过，从全球最大黄金ETF——SPDR的持仓数据来看，资金对黄金的配置需求并未实质性撤离。截至12月29日，SPDR黄金ETF持仓量达1071.99吨，12月下旬以来累计增持超20吨，连续多个交易日呈现利多态势，这为金价年末企稳提供了重要支撑，也凸显了机构投资者对黄金长期价值的认可。

复盘2025年黄金牛市的核心驱动力，三大关键因素形成共振，推动金价走出波澜壮阔的上涨行情。

其一，美联储宽松政策周期持续发力，成为金价上涨的“核心引擎”。2025年美联储累计降息75个基点，12月10日更是宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。而美国劳工统计局公布的12月CPI数据进一步强化了宽松预期，当月CPI同比上涨2.7%，创下7月以来最低水平，核心通胀率同比2.6%降至2021年3月以来新低，均低于市场预期。通胀压力缓解为美联储后续政策调整提供了空间，美元资产收益率下降削弱了美元吸引力，推动国际资本流向黄金等避险资产。

其二，全球央行购金热潮持续，为金价提供长期底部支撑。世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球央行净购金量达220吨，较二季度增长28%，同比增长10%，前三季度累计净购金634吨，虽低于过去三年异常高位，但仍显著高于2022年之前的平均水平。其中，中国人民银行黄金储备已达2304吨，占外汇储备总额的7.7%，持续的购金动作反映出各国央行优化外汇储备结构、对冲主权货币风险的战略需求。在全球地缘政治不确定性加剧、主要经济体货币政策分化的背景下，央行购金行为将继续成为黄金需求的重要压舱石。

其三，全球主权债务风险升温，强化黄金避险属性。美国联邦政府债务问题持续发酵，数据显示2025年11月美国可流通国债余额首次突破30万亿美元，达到30.2万亿美元，国家债务总额更是高达38.4万亿美元，年利息支出飙升至1.2万亿美元，仅利息支出就占据了当年财政赤字的绝大部分。法国巴黎银行分析指出，政府收支失衡是债务负担攀升的根本原因，而美国财政部考虑扩大国债发行规模的计划，进一步加剧了市场对债务可持续性的担忧。在债务螺旋上升的风险下，黄金作为传统避险资产的吸引力持续凸显，成为投资者对冲信用风险的核心选择。

从行业动态与龙头企业表现来看，黄金产业基本面稳健向好。国内黄金龙头企业山东黄金于12月25日发布2025年第五次临时股东会决议公告，会议审议通过了避免同业竞争相关承诺、控股子公司担保额度预计等议案，决策层面的稳步推进将进一步优化公司经营布局，提升核心竞争力。在金价持续走高的背景下，黄金开采企业盈利空间有望进一步释放，行业整体景气度将同步提升。此外，全球黄金需求结构呈现“投资强、消费弱”的特征，2025年三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，金条与金币需求同比增长17%，而金饰需求因金价高位承压同比下滑19%，这种结构分化也反映出当前市场对黄金投资属性的侧重。

展望2026年黄金走势，机构普遍持乐观态度，但波动风险仍需警惕。高盛、德银等机构预计，2026年美联储或继续降息，美元有望进一步走弱，将为金价上涨提供动力；但同时也有观点认为，美国关税政策对消费需求的抑制、就业市场降温可能导致通胀更持久，进而限制美联储降息空间。世界黄金协会指出，美元走弱、降息预期及滞胀风险存在，均可能进一步支撑黄金投资需求，当前市场尚未饱和，黄金配置的战略价值依然稳固。

总体来看，2025年黄金市场在宽松政策、央行购金与债务风险的三重驱动下，实现了历史性的年度涨幅，年末企稳态势彰显了市场韧性。2026年，尽管货币政策分化、地缘冲突等因素可能引发金价波动，但黄金的避险属性与长期配置价值仍将得到强化。对于投资者而言，需理性看待金价波动，结合自身风险承受能力合理布局，避免盲目追高。

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