8月5日，国内具身智能领域代表企业宇树科技正式启动科创板IPO初步询价，询价时间为当日9:30至15:00。作为A股市场备受关注的"人形机器人第一股"候选标的，本次IPO的定价与估值水平引发市场广泛讨论。

发行方案与关键时间节点

根据此前披露的发行公告，宇树科技本次IPO拟公开发行新股4044.64万股，占发行后总股本的10%，发行后总股本为4.04亿股，拟募集资金42.02亿元。按照募资规模与发行比例推算，对应发行估值约420亿元，市场普遍预估发行价约104元/股，参考科创板500股一签的申购规则，单签缴款金额约5.2万元。

从发行节奏来看，8月6日将确定发行价格、有效报价投资者及其可申购股数，并确认战略配售投资者的最终获配数量和比例；8月7日刊登《发行公告》并举行网上路演；8月10日开启网上、网下申购，缴款截止日为8月12日。需要指出的是，上述发行价与市值均为市场基于发行方案的初步测算，最终定价将由发行人和保荐人综合剔除最高报价部分后的初步询价数据、公司盈利能力、未来成长性及可比公司估值水平等因素确定，实际询价结果仍存不确定性。

业绩表现与盈利质量

招股书数据显示，宇树科技2023年至2025年营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，年度营收复合增长率达226.78%；净利润分别为-0.11亿元、0.95亿元和2.78亿元；扣非后净利润分别为-0.18亿元、0.78亿元和5.91亿元，毛利率由44.22%提升至60.13%，盈利能力呈持续改善态势。

不过，进入2026年后，受营收基数大幅提升及市场竞争加剧等因素影响，公司业绩增速出现阶段性放缓。公司预计2026年上半年营业收入为10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%；扣非后净利润为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降21.97%至6.43%。据招股书披露，利润波动主要与公司主动加大底层算法、核心硬件研发迭代以及海内外渠道拓展投入有关。

行业视角与估值讨论

从可比公司来看，截至8月5日收盘，港股已上市的具身智能企业中，优必选总市值约447.8亿港元（约合人民币385.3亿元），越疆总市值约114.4亿港元，仙工智能总市值约63.5亿港元，但上述公司2025年均尚未实现盈利。宇树科技在营收规模和盈利水平上具有一定领先优势，但420亿元的发行估值对应2025年扣非净利润约71倍市盈率，处于科创板自动化板块估值区间上沿，定价合理性仍有待市场进一步检验。

本次IPO募集资金将主要用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设等项目，其中具身智能模型能力被视为企业未来在更多场景实现商业化落地的关键。

市场观察

宇树科技本次IPO是具身智能赛道从"主题投资"走向"量产验证定价"的重要节点。后续询价结果及上市后的二级市场表现，将直观反映资本市场对人形机器人赛道长期成长价值的定价判断。投资者需关注最终定价偏离情况、行业竞争格局演变及商业化落地进度，理性评估估值合理性与投资性价比。

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