一、宏观面

美国9月生产者价格指数同比上涨6.3%，显著高于市场预期的5.3%，核心PPI由4.8%升至5.0%，通胀黏性进一步显现；不过在数据公布前后，交易商主动削减了紧缩押注，同时9月零售销售月率0.8%虽较前值1.3%回落但仍远高于预期0.3%，上周初请失业金人数19.9万略低于预期，美元指数与美债收益率双双走弱，纽约汇市尾市美元指数收于102.055、下跌0.49%，10年期美债收益率下行10个基点至5.089%，以美元计价的锡获得估值上的边际支撑。半导体链条仍在承压，费城半导体指数收跌0.88%报11581.22点，为连续第七个交易日下跌，盘中一度跌超4%，台积电ADR跌近2%，存储与光通信板块波动剧烈，焊料需求预期短期难有明显改善，流动性转松与终端景气偏弱形成方向对冲。

二、国际期货盘面行情

伦敦金属交易所伦外锡收盘价50415美元/吨，涨200美元/吨，涨幅0.40%，在连续重挫后率先企稳。同日伦外铜收盘价14309美元/吨、跌127美元/吨，伦外铝收盘价2988美元/吨、跌1美元/吨，伦外锌收盘价3674美元/吨、跌42美元/吨，伦外铅收盘价1887美元/吨、跌15美元/吨，伦外镍收盘价15250美元/吨、跌280美元/吨，六金属中仅锡收涨。外盘锡价自50000美元/吨下方回升并重新站稳该关口，对沪锡开盘形成向上的情绪指引。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锡2611合约收378380元/吨，涨4550元/吨，涨幅1.22%；开盘373260元/吨，盘中最高379500元/吨、最低371220元/吨，成交量83289手，持仓量34928手。资金仍集中于2611合约，其成交量约为2612合约的2.9倍。盘面重新逼近38万元/吨整数关口，37万元/吨一线支撑得到确认，上方38.5万元/吨附近压力有待消化；日线在快速下挫后出现修复性反弹，短期趋势由单边下行转为震荡修复。

四、库存与基本面

LME锡总库存4205吨，较前一交易日减少10吨，仍处历史低位；上期所锡周库存7068吨，减少102吨。矿端刚性约束未见松动，缅甸佤邦禁矿已超两年，曼相锡矿复产水平仅为禁矿前的40%—50%，全面复产预计推迟至2027年；印尼持续收紧矿产出口并打击非法开采；越南拟对锡等17种关键矿产设置深加工出口门槛、限制原矿直接出口，草案已进入司法部程序。冶炼端，云锡锡业分公司自9月30日起停产例行检修、计划不超过45天，40%与60%锡精矿加工费分别维持在18000元/吨、14000元/吨的历史低位，10月国内精锡供应阶段性收缩的确定性较强。需求端，下游对急跌后的价格接受度有所回升，但半导体板块持续走弱仍压制焊料企业的补库意愿，采购以刚需小单为主。

五、长江市场行情

长江现货1#锡均价报373500元/吨，跌15250元/吨；长江综合1#锡均价报373400元/吨，跌15200元/吨。该报价形成于上个交易日上午竞价时段，未能反映当日下午盘的回稳与隔夜盘的反弹，按隔夜沪锡2611合约378380元/吨测算，现货对期货贴水4880元/吨，现货存在向盘面收敛的补涨需求。

六、CCMN今日价格预测

美元走弱与美债收益率回落缓解了估值压力，锡自身矿端刚性约束与冶炼检修构成供应端硬支撑，隔夜盘面率先反弹并带动期现结构由升水转为贴水，现货补涨动力相对明确；费城半导体指数七连跌对焊料需求预期的压制仍在，反弹高度或受限于需求端的谨慎情绪。预计今日长江现货1#锡价格区间378500-380500元/吨。

CCMN小结：美元指数下跌0.49%、10年期美债收益率回落至5.089%，隔夜沪锡2611合约收378380元/吨、涨1.22%，伦外锡收50415美元/吨表现一枝独秀，现货对期货转为贴水4880元/吨，今日现货锡价看涨。

长江有色：小江