2025 年 9 月 29 日，富临精工（300432.SZ）披露重磅股权合作公告：公司与宁德时代（300750.SZ）拟共同对子公司江西升华实施增资扩股，总增资金额达 35.63 亿元。其中，宁德时代以 25.63 亿元认购新增注册资本 20.84 亿元，富临精工以 10 亿元认购新增注册资本 8.13 亿元。​

交易完成后，宁德时代将持有江西升华 51.0000% 的股权，实现绝对控股；富临精工持股比例则从原有 100% 稀释至 47.4096%，退居第二大股东。公告明确，此次交易因涉及控制权变更及资金规模较大，预计构成重大资产重组，后续需履行交易所及监管机构相关审批程序，尚未对当期经营产生实质影响。​

标的背景：聚焦锂电核心环节，契合宁德供应链需求​

尽管公告未详细披露江西升华主营业务，但结合富临精工的产业布局可推测其核心价值 —— 作为富临精工新能源业务的重要载体，江西升华大概率聚焦动力电池精密结构件、正极材料或电驱动系统等锂电核心环节。富临精工 2025 年半年报显示，公司新能源业务营收占比已提升至 62%，其中动力电池精密结构件出货量同比增长 34%，成为核心增长极。​

这一标的与宁德时代的供应链需求高度匹配。数据显示，2025 年上半年宁德时代产能利用率已攀升至 90%，接近历史峰值，其资本开支同比激增 46% 至 202 亿元，正加速布局核心零部件自主可控体系。此次控股江西升华，被业内解读为宁德时代补齐供应链短板的关键动作。​

增资逻辑：头部协同应对行业新周期，各取所需实现双赢​

1. 宁德时代：锁定核心供给，深化供应链掌控力​

当前锂电行业正迎来周期性拐点，2025 年二季度锂电全产业链净利润同比激增 30.49%，头部电池厂商产能利用率普遍突破 80%“荣枯线”。在此背景下，宁德时代通过控股上游企业锁定稳定供给，可有效对冲行业复苏期的产能波动风险。正如高工锂电年会指出，“供给侧稳定性已成为头部企业竞争的核心壁垒”，此次增资正是这一战略的落地体现。​

2. 富临精工：绑定龙头资源，加速新能源转型​

对富临精工而言，引入宁德时代作为控股股东可实现资源升级。一方面，25.63 亿元增资将为江西升华提供产能扩张资金，助力其突破产能瓶颈；另一方面，依托宁德时代的技术储备与客户资源，江西升华有望快速切入主流动力电池供应链，提升产品溢价能力。富临精工在公告中明确表示，此次合作 “将为公司新能源业务发展注入长期动能”。​

行业影响：头部整合成趋势，供应链集中度再提升​

此次交易折射出锂电行业的显著趋势 —— 头部企业加速供应链垂直整合。9 月 30 日锂电池概念指数上涨 2.41%，显示市场对产业链协同动作的积极预期。民生证券新能源首席分析师邓永康指出，“经历两年行业洗牌后，具备资金与技术优势的头部企业通过股权合作整合资源，将进一步压缩中小厂商生存空间，行业集中度有望从当前的 CR5 约 65% 提升至 2027 年的 80% 以上”。​

值得注意的是，此次合作与同日披露的华友钴业 - LGES 大额供货协议形成呼应，分别代表 “股权绑定” 与 “订单绑定” 两种产业链协同模式，印证了全球锂电产业 “核心企业主导、供应链深度绑定” 的发展方向。​

市场展望：审批落地成关键，需警惕行业波动风险​

若重组审批顺利通过，江西升华有望在 2026 年进入产能释放期，预计将为富临精工贡献可观业绩增量，同时成为宁德时代长三角供应链的重要节点。不过市场仍需关注潜在风险：一是重组审批存在不确定性，可能导致合作进度延迟；二是若锂、钴等原材料价格大幅波动，可能影响江西升华的盈利空间；三是磷酸铁锂电池技术迭代可能对其产品需求形成阶段性压力。​

公告特别提示，交易最终效果取决于后续产能建设、订单获取及行业环境变化，相关业绩影响需以实际运营情况为准。​