一、价格走势：成本支撑与需求分化的角力
2025 年 4 月 25 日，长江综合硫酸镍价格区间为 27,200-31,800 元 / 吨，中间价 29,500 元 / 吨，较前一日上涨 300 元。这一波动反映了市场对供需矛盾的动态平衡：
成本端：印尼政府于 4 月 26 日实施的镍产品特许权使用费新政，导致镍矿采购成本上涨约 1.1-1.5 美元 / 湿吨，直接推高湿法工艺硫酸镍生产成本至 12,000 美元 / 金吨。
需求端：中国新能源汽车市场延续高景气，4 月 1-20 日零售超 47万辆，同比增长 20%，拉动电池级硫酸镍需求；而电镀等传统工业领域受淡季影响，采购意愿较弱。
二、核心驱动因素：资源整合与技术迭代的双重逻辑
地缘资源博弈
印尼作为全球最大镍生产国（占全球供应量 40%），通过配额削减和税收政策重塑供应链。其里海海域 157GW 的海上风电潜力，正吸引中国企业布局 “绿电 + 镍矿” 一体化项目，如中冶瑞木新能源在印尼的 MHP（氢氧化镍钴）产能扩张，这将缓解传统火法工艺的高碳排放问题（火法工艺碳排放量是湿法的 4-5 倍）。
技术路线变革
三元锂电池与磷酸铁锂电池的技术竞争持续深化。尽管磷酸铁锂凭借成本优势占据 53% 的市场份额，但高镍三元电池（NCM 811）在能量密度上的优势仍不可替代。中国企业在漂浮式风电技术、数字化运维体系等领域的专利储备，为深海镍矿开采提供技术支撑，推动硫酸镍向高纯度、低杂质方向升级。
全球能源转型
欧洲储能市场加速扩容，采日能源与波兰签订的 200MWh 储能采购合同，以及阳光电源在英国的 4.4GWh 项目，均指向对高镍电池的长期需求。美国《通胀削减法案》放宽关键矿物来源限制，为中国硫酸镍产品进入北美市场打开窗口，间接刺激国内产能释放。
三、风险与机遇：库存周期与政策变量的交织
短期风险：LME 镍库存为203,850 吨，叠加菲律宾雨季结束后镍矿出货量回升，可能压制价格反弹空间。
长期机遇：全球镍资源 “红土化” 趋势（红土镍矿占比超 70%），推动湿法工艺渗透率提升。中国企业在印尼的镍中间品产能预计 2027 年占全球 85%，将重塑全球硫酸镍供应链格局。
四、产业展望：从 “镍矿依赖” 到 “技术引领”
硫酸镍作为新能源产业链的核心材料，其价格波动本质上是资源禀赋、技术创新与政策导向的综合映射。未来，随着欧洲 “绿氢走廊” 与中国 “一带一路” 绿色基建的深度融合，具备技术壁垒（如高冰镍精炼）和全球化布局（如格林美印尼基地）的企业将主导市场。而印尼新政的实施，可能加速行业洗牌，倒逼中小企业向循环经济转型 —— 例如通过电池回收技术（当前镍回收率达 90%），构建 “采矿 - 冶炼 - 回收” 闭环，降低对原生矿的依赖。

本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）