一、铜：政策托底与产业博弈下的震荡平衡
今日长江现货价格表现：1# 铜现货均价 78510 元 / 吨，单日涨跌 0 元，横盘整理态势。
驱动逻辑：

供应收缩预期强化：智利 Escondida 铜矿罢工风险升级叠加印尼 Grasberg 运输受阻，全球铜精矿 TC/RC 费用降至 55 美元 / 吨，冶炼厂利润空间压缩至盈亏平衡点。
需求结构性矛盾：特高压项目核准量同比增 30% 拉动电网投资，但房地产新开工面积同比下滑 拖累建筑用铜需求。新能源汽车单车用铜量提升至 80kg，但渗透率增速放缓至 25%。
库存周期转折：LME 铜库存降至 19.3 万吨，上海保税区库存同比减少 ，显性库存压力缓解，但亚洲贸易商隐性库存规模存争议。
后市展望：短期受稳增长政策预期支撑，铜价或维持 78000-79000 元 / 吨震荡；中长期需关注美国降息节奏及铜矿资本开支滞后效应。
二、铝：绿色溢价与产能天花板的双向挤压
今日长江现货价格表现：A00 铝现货均价 19620 元 / 吨，单日涨 10 元；绿电铝均价 20050 元 / 吨，同步上涨 10 元。
驱动逻辑：

碳成本显性化：全国碳市场纳入铝冶炼行业，电解铝吨碳成本增加 200-300 元，内蒙古、云南等地执行最严能耗双控，全年预计减产 30 万吨。
能源结构重构：绿电铝占比提升至 35%，西北光伏电价上涨 0.03 元 / 度推动绿电铝溢价扩大至 430 元 / 吨，成本曲线陡峭化特征显著。
需求韧性凸显：光伏组件产量同比增长 45% 带动铝边框需求，汽车轻量化推动挤压材消费，全年铝加工材产量预计突破 5000 万吨。
风险提示：云南丰水期电力供应若超预期，或引发铝价回调至 19500 元 / 吨。
三、锌：供应缺口与低库存的共振行情
长江现货价格表现：1# 锌、0# 锌现货均价分别为 22830 元 / 吨、22930 元 / 吨，单日涨幅达 190 元。
驱动逻辑：

矿山事故冲击：云南兰坪铅锌矿透水事故影响年产能 20 万吨，哈萨克斯坦 Kazzinc 冶炼厂停产检修，全球锌精矿供应缺口扩大至 15 万吨。

库存加速去化：LME 锌库存周减 1525 吨至 171400 吨，国内社会库存同比减少，低库存环境强化价格弹性。
需求边际改善：基建投资增速回升至 8% 拉动镀锌钢材消费，新能源汽车电池锌用量提升至 15kg / 辆，精锌需求结构性增长。
技术信号：锌价突破 22100 元 / 吨关键阻力位，短期或测试 23000 元 / 吨整数关口。
四、铅：低波动下的价值重估
长江现货价格表现：1# 铅现货均价 16850 元 / 吨，单日涨 50 元。
驱动逻辑：

回收体系变革：再生铅企业集中度提升，行业前十大企业市占率达 45%，原料供应稳定性增强，价格季节性波动收窄。
需求结构转型：储能电池用铅占比升至 32%，替代传统汽车启动电池需求下滑（燃油车销量同比降 超10%），需求重心向新能源领域转移。
成本刚性支撑：铅精矿加工费降至 800 元 / 吨，矿山挺价意愿强烈，原生铅冶炼厂亏损面扩大至 30%，减产预期升温。伦铅总存量为256700吨较前一日减少4800吨；
配置建议：铅价处于历史低位，可作为抗通胀组合的防御性配置。
五、锡：电子与光伏双引擎驱动的牛市
长江现货价格表现：1# 锡现货均价 262000 元 / 吨，单日涨 1000 元，创三年新高。
驱动逻辑：

半导体复苏：全球晶圆厂扩产加速，2025 年预计新增产能 400 万片 / 月，焊锡需求同比增 18%。中国半导体设备进口额连续 6 个月正增长。
光伏增量爆发：N 型电池渗透率提升至 35%，低温银浆用量增加 30%，光伏焊带用锡需求全年达 5.2 万吨，占总需求的 24%。
供应刚性收缩：缅甸佤邦锡矿复产滞后，全球精炼锡产量同比降 8%；LME 锡库存降至 2755吨的低位，逼仓风险加剧。
技术形态：锡价突破 261000 元 / 吨颈线位，量价配合良好，中期目标指向 270000 元 / 吨。
六、镍：不锈钢拖累与新能源替代的博弈
今日长江现货价格表现：1# 镍现货均价 125100 元 / 吨，单日跌 600 元，延续回调趋势。
驱动逻辑：

不锈钢疲软：304 不锈钢库存同比增 ，钢厂减产检修范围扩大，镍铁需求收缩。
新能源替代加速：印尼 Morowali 园区二期高冰镍产能释放，镍豆湿法冶炼经济性凸显，纯镍消费占比降至 38%。
政策扰动有限：印尼上调镍矿出口关税至 19%，但镍铁出口暂未受限，短期对价格影响中性。
操作策略：镍价处于窄幅震荡，关注波动区间124000-125500元/吨波动区间情况；

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网