多晶硅期货市场延续弱势格局，主力2506合约周三跌逾1%，再度刷新上市以来新低。尽管央行宣布降准降息释放流动性，国内商品与股市普遍回暖，但多晶硅市场却逆势下行，凸显其基本面疲弱对价格的压制。本文将从供需两端解析当前多晶硅价格走势的驱动因素，并展望后市演变趋势。

供应端：减产与投产延迟并行，供给压力边际缓解但未逆转

4月国内多晶硅产量约9万吨，环比微降，主要受部分企业减产检修影响。据行业数据，当前多晶硅行业开工率已降至65%以下，头部企业通过降低运行负荷以减少亏损。然而，供给收缩尚未改变市场过剩格局。一方面，前期投产产能仍在释放库存；另一方面，价格持续下跌导致新增产能投放节奏放缓，部分规划项目宣布延期。

值得注意的是，尽管供给端主动调整，但行业库存仍处于高位。下游拉晶环节仍持有一定硅料库存，短期补库需求低迷，导致供给端收缩难以直接传导至价格支撑。

需求端：下游压价情绪浓厚，采购积极性持续低迷

下游拉晶环节当前硅料库存可维持1-2个月生产，叠加终端需求未见实质性改善，硅片企业采购策略以消耗库存为主，对多晶硅议价权较强。据调研，下游对多晶硅心理价位持续下移，招标价格屡创新低，进一步加剧上游价格压力。

需求疲软的核心逻辑在于产业链博弈加剧。硅片环节因自身产能过剩，开工率维持在低位，对多晶硅需求形成压制；电池片与组件端虽受政策端装机目标支撑，但海外贸易壁垒升级与国内分布式需求放缓导致终端采购谨慎，需求传导至上游的动力不足。

成本与利润：价格跌破现金成本，行业面临深度亏损

当前多晶硅现货价格已跌破多数企业现金成本线。据测算，目前行业平均生产成本约4.5万元/吨，而市场成交价已下探至4万元/吨以下，企业亏损幅度扩大。若价格持续低迷，预计二季度将有更多企业加入减产行列，甚至触发老旧产能退出。

后市展望：短期弱势难改，中长期关注需求复苏与供给出清

短期来看，多晶硅价格仍承压于高库存与弱需求，叠加硅料企业为回流资金可能继续让利出货，期货盘面或延续探底走势。但需警惕价格持续下跌引发的供给端被动收缩加速，若行业开工率进一步降至60%以下，或对价格形成阶段性支撑。

中长期而言，多晶硅行业能否实现供需再平衡取决于两点：一是终端光伏装机需求能否在政策与成本下降驱动下超预期增长；二是行业亏损是否倒逼高成本产能永久退出。若上述条件兑现，多晶硅价格或于三季度末迎来拐点，但反弹高度仍受制于新增产能投放进度。

投资建议

对于产业链企业，建议通过期货工具锁定加工利润，避免单边裸露风险；投资者可关注行业开工率与库存变化，若出现产能大规模退出信号，可左侧布局多单。当前市场环境下，多晶硅价格筑底仍需时间，需保持耐心，静待供需格局实质性改善。

本文仅供参阅，不作任何入市依据。长江有色金属网