一、价格走势与市场特征
国际现货黄金今日呈现剧烈波动格局，盘中触及 3434.6美元 / 盎司历史高位后快速回落，截至北京时间 6 时 48 分报 3395 美元 / 盎司，较前日下跌 1.03%。技术面显示短期修正回调趋势，但 50 日均线（3320 美元 / 盎司）仍保持中期上升态势，市场多空博弈激烈。国内现货黄金则逆势走强，截止9:55分Au9999 价格报 794.20 元 / 克，单日上涨 0.25%，品牌金饰价格普遍在 998-1026 元 / 克区间，投资金条价格回落至 813 元 / 克，回收价稳定在 778 元 / 克。这种内外盘背离主要受人民币汇率走强（在岸人民币兑美元单日升值近 600 点至 7.2169）及本地避险需求推动。
二、核心影响因素解析
地缘局势与政策风险
美国对海外商品加征关税的政策预期升温，叠加中东局势紧张（如霍尔木兹海峡航运风险），市场避险情绪显著升温，推动资金涌入黄金市场。特朗普政府近期释放的关税威胁（如对药品、影片征收 100% 关税）加剧了全球供应链不确定性，触发黄金的 “危机溢价” 机制。
新兴市场国家（如印度、土耳其）因外汇储备多元化需求持续增持黄金，2024 年全球央行购金量达 1045 吨，创三年新高，这种趋势在 2025 年一季度延续，中国央行连续五个月增持黄金，储备量增至 7370 万盎司。
美元与利率政策
美元指数走弱至 99关口，叠加美联储降息预期提前，实际利率下行支撑黄金的金融属性。市场预计 2025 年美联储可能降息 2-4 次，利率环境转向宽松。但需注意，美联储 5 月议息会议可能维持利率不变，政策转向时点或推迟至 6 月。
人民币升值对国内金价形成 “缓冲垫” 效应，尽管国际金价回调，国内投资者仍通过实物黄金和黄金 ETF（如华夏黄金 ETF 规模达 31.7 亿元）进行避险配置。
供需基本面
供应端：2024 年全球矿产金产量增长 1% 至 3661 吨，但主要产金国（如美国、澳大利亚）产量下滑，加拿大、墨西哥通过新矿投产实现增长。再生金供应因金价高企同比增长 15%，但矿产金综合维持成本（AISC）升至 1456 美元 / 盎司，制约供应弹性。
需求端：投资需求主导市场，2024 年全球黄金 ETF 净流入 117 万盎司，中国 “五一” 假期期间深圳水贝等集散地出现 “扫货” 现象。工业需求方面，AI 算力中心建设带动黄金在数据中心备电领域的应用，2025 年相关用金量预计达 8.2GWh。
三、后市展望与关键变量
短期（1-2 个月）
技术面压力：金价突破 3400 美元 / 盎司后触发程序化交易买盘，但 COMEX 黄金投机净多头占比已接近历史高位，需警惕超买信号引发的获利回吐。下方支撑位关注 3300 美元 / 盎司（50 日均线），若失守可能回踩 3250 美元 / 盎司。
政策风险：美国大选后贸易政策不确定性可能加剧，若关税政策落地，可能引发全球供应链波动，进一步推升金价。此外，美联储政策转向时点（预计 6 月）将成为关键节点。
四、策略建议
短期交易：国际金价关注 3300-3400 美元 / 盎司区间震荡，突破 3400 美元可轻仓试多，止损 3350 美元；国内金价依托 790 元 / 克支撑逢低配置，关注品牌金饰 “以旧换新” 政策刺激。
中长期配置：将黄金纳入资产组合（建议 10%-15% 仓位），通过黄金 ETF（如工银黄金 ETF 联接 E，费率 0.2%）或实物金条分散风险，对冲美元贬值和股市波动。
风险提示：警惕美联储政策转向不及预期、地缘冲突缓和及加密货币价格异动对黄金的冲击。

结论：当前黄金市场呈现 “避险需求主导、供需双强” 格局，短期价格受地缘政治和美元走势驱动，中长期则依赖央行购金和通胀预期。建议投资者关注 3400 美元 / 盎司关键阻力位，短期可逢低布局多单，中长期需警惕政策风险和技术面回调。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网