一、宏观环境分析

美英达成首份贸易协议释放贸易关系缓和信号，通过部分关税撤回与市场准入扩大，短期提振全球风险资产情绪，避险需求相应降温。结合当前宏观环境与市场动态，大宗商品呈现结构性分化。

美国经济韧性与政策预期博弈

美国 4 月非农新增就业 17.7 万人超预期，劳动力市场维持韧性，但一季度 GDP 因进口激增转负（-0.3%），凸显关税政策对短期经济的冲击。美联储维持利率不变，市场预期 2025 年降息 3 次，但贸易摩擦可能推升输入性通胀，政策路径仍存不确定性。协议落地后，风险偏好回升，道指、纳指分别上涨 0.62% 与 1.07%，反映市场对经济前景的乐观预期。
英国政策宽松与产业利好
英国央行降息 25 基点至 4.25%，并上调 2025 年 GDP 增速预期至 1%，政策宽松与贸易协议形成协同。汽车、航空等出口行业直接受益于关税减免，劳斯莱斯零部件关税豁免带动航空股走强（标普航空指数涨 5.4%），叠加 100 亿美元波音订单，制造业复苏预期升温。
全球贸易碎片化风险未消
欧盟针对美国启动 950 亿欧元商品反制关税程序，涉及汽车、化工领域，可能引发贸易链二次冲击。尽管美英局部缓和，全球贸易体系碎片化风险仍对大宗商品形成地缘溢价波动压力。
二、美元与美股表现：短期走强与结构分化
美元指数短期反弹至 100.64（+1.03%），反映避险情绪降温与资本回流，但美联储降息周期预期下，叠加美国 “滞胀” 风险，中长期仍承压。英镑兑美元短线走高，非美货币分化或加剧美元波动。
美股普涨，纳指领涨 1.07%，半导体、能源板块表现突出。波音因订单利好涨 3.3%，汽车产业链受益关税减免；小盘股罗素 2000 创 4 月新高，风险偏好转向进攻。需警惕协议细节落地不及预期及科技股估值压力。
三、大宗商品趋势：需求预期与现实供需的平衡
能源：需求预期提振但供应压制
原油：WTI 涨 3.17% 至 59 美元 / 桶，制造业与运输需求预期支撑反弹，但 OPEC + 超预期增产（5 月日增 13.5 万桶）叠加全球经济放缓，反弹空间受限，短期关注地缘风险与库存变化，中长期或震荡偏弱。
天然气：欧洲气价受欧盟反制政策潜在成本推升，但俄乌局势缓和抑制涨幅，波动区间收窄。
工业金属：分化加剧
铜：LME 库存持续下降，全球复苏预期与新能源需求支撑短期偏强，但世界银行预测 2025 年工业金属价跌 10%，需警惕宏观风险引发回调。
铝 / 锌：供应过剩（2023 年铝过剩 120 万吨）叠加欧盟需求抑制，铝价受汽车关税间接利好，锌价因中国出口低位抗跌性较强。
钢铁：英方钢铝关税取消利好出口，但欧盟反制或抵消部分效应，美国进口成本下降或压制本土钢价，关注库存变化。
贵金属：避险退潮与长期配置价值
黄金：COMEX 黄金跌 2.53% 至 3306 美元 / 盎司，短期避险需求降温，但地缘不确定性（中东局势）与全球货币宽松周期支撑中长期配置，央行购金需求持续为重要支撑。
白银：跟随黄金调整，但工业属性或使其在新能源需求超预期时率先反弹。
四、策略与风险提示
短期交易：逢低布局能源与工业金属，关注协议对制造业需求的实质拉动；贵金属回调提供中长期配置机会（黄金支撑位 3250 美元 / 盎司）。
中长期风险：欧盟反制升级或冲击化工、汽车产业链需求；美联储政策转向节奏与地缘事件（中东冲突）为核心波动变量。
差异化配置：原油跟踪 OPEC + 与地缘风险，铜聚焦全球基建与新能源，黄金锚定通胀与央行购金动态。

美英协议短期提升市场风险偏好，但全球经济结构性矛盾未解，大宗商品需在政策红利与供需现实中寻找平衡。建议结合宏观数据与协议落地进度，动态调整持仓结构，分散单一品种风险。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网