在“反内卷”政策持续发酵的背景下，多晶硅期货近日上演疯狂行情。7月10日，多晶硅期货主力合约大涨5.5%，突破4万元/吨整数关口，收盘报41345元/吨，创近三个月新高，单日成交量更是飙升至101.5万手，创下历史天量。然而，市场的火热态势也引发了监管关注，广州期货交易所（简称“广期所”）于当日晚间紧急发布“提保扩板”政策，自7月14日结算时起，将多晶硅期货合约涨跌停板幅度从原来的7%扩大至9%，投机交易保证金标准从9%提升至11%，套期保值交易保证金标准从8%上调至10%。这一政策调整，旨在为过热的市场降温，防范潜在风险。

一、政策驱动下的行情狂欢：“反内卷”点燃多晶硅价格

本轮多晶硅期货的爆发式上涨，与政策面的强力驱动密不可分。7月3日，工信部召开制造业企业座谈会，明确提出要依法依规治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。这一表态被市场解读为“反内卷”政策的实质性推进，直接点燃了多晶硅市场的做多情绪。

从数据来看，多晶硅期货自7月以来累计涨幅已超过23%，其中7月2日、8日更是连续触及涨停板。现货市场方面，硅业分会数据显示，本周多晶硅N型复投料成交均价达到3.71万元/吨，环比上涨6.92%；颗粒硅成交均价3.56万元/吨，环比上涨6.27%。部分企业报价甚至达到49元/千克，较月初上涨25%-35%。

二、供需博弈：库存压力与政策预期的角力

尽管政策利好推动了价格上涨，但多晶硅行业的基本面仍存在隐忧。2025年上半年，受需求疲软影响，多晶硅价格一度跌破行业成本线，企业亏损严重。硅业分会数据显示，本周多晶硅报价大幅上调，但新订单成交量有限，硅片企业仍持观望态度，未大规模接受涨价。

不过，在“反内卷”政策预期下，市场情绪明显改善。国投期货指出，当前多晶硅期货的上涨更多是情绪驱动，市场预期或通过“最低限价”等方式进行调控，厂家不断上修报价。在品牌交割模式下，多晶硅仓单数量持稳，盘面上方套保压力有限，库存压力转为次要矛盾。

三、广期所“提保扩板”：为市场降温，防范系统性风险

面对多晶硅期货的异常波动，广期所果断出手。此次政策调整将涨跌停板幅度扩大至9%，保证金标准提升至11%（投机）和10%（套保），旨在抑制过度投机，防范市场风险。

从历史经验来看，提高保证金和扩大涨跌停板幅度是交易所常用的风险控制手段。例如，2021年动力煤期货价格暴涨时，郑商所也曾多次调整交易保证金和涨跌停板幅度，最终成功抑制了市场过热。

四、后市展望：政策预期与基本面的博弈将持续

展望后市，多晶硅期货的走势仍将取决于政策面与基本面的博弈。一方面，“反内卷”政策的持续推进有望改善行业供需格局，推动价格回归合理区间；另一方面，高库存压力和需求疲软仍是制约价格上涨的重要因素。

金瑞期货研究所认为，当前多晶硅行情仍以交易“反内卷”出清为主，市场情绪高涨，硅料企业上调报价刺激盘面大幅上涨。短期来看，价格可能偏强运行，但需关注政策实际落地情况及多晶硅开工率和仓单注册情况。

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