2025年10月30日，贸易巨头摩科瑞主导的3.2万吨铝锭跨洋运输事件，在LME铝市掀起逼空风暴。这批价值6800万美元的铝锭自马来西亚巴生港启航，经“Astro Denebola”轮运往美国新奥尔良，船期锁定12月9日抵达，成为5月以来巴西-美国航线最大单批铝锭运输。

仓单控制与升水飙升的逼空逻辑

Kpler数据显示，摩科瑞通过控制超90%的LME质押仓单，已将近月合约对远月升水推高至56美元/吨，创十四个月新高。这种“质押仓单垄断”策略，本质是通过控制可交割库存制造现货紧缺预期，迫使空头在近月合约平仓，从而推高价格。若12月到港铝锭全部进入LME注册仓库，美国中西部溢价或从22.5美分/磅回调至20美分以下；但若终端直接提货，逼空行情将延续至明年1月，升水结构可能冲击70美元。

价格异动与市场情绪共振

周三铝价盘中急涨2.1%，突破2200美元/吨关键位，成交量放大至30日均值的2.3倍。期权市场显示，2200美元看涨期权未平仓量单日激增18%，表明交易员押注升水结构进一步扩大。这种“量价齐升”的态势，既反映市场对逼空行情的确认，也暗示多头情绪持续发酵。

后续动向：7万吨库存与散货船动向成关键

摩科瑞仍持有巴生港约7万吨铝库存，其后续操作将成为多空博弈分水岭。若续租两艘散货船运送额外2万吨铝锭，LME现货升水有望冲击70美元，逼空行情将延续至明年一季度。反之，若库存释放不及预期，升水结构可能面临回调压力。

行业视角：跨洋运输背后的供需逻辑

此次运输事件折射出全球铝市场的结构性矛盾：一方面，欧洲能源危机导致冶炼厂减产，推动铝锭向美洲市场转移；另一方面，美国基建需求复苏与新能源产业扩张，持续吸引铝锭进口。摩科瑞的操作，本质上是利用跨洋运输时间差与仓单控制权，在区域供需失衡中套利。

风险提示：逼空行情的潜在变数

尽管逼空逻辑清晰，但需警惕三大风险：一是LME库存注册进度不及预期，导致实际可交割量不足；二是美国终端需求放缓，导致铝锭滞留港口；三是监管机构介入仓单交易，限制逼空空间。

本轮逼空行情不仅是摩科瑞的战术操作，更是全球铝市场供需错配的缩影。投资者需密切关注后续船运动向、LME库存变动及美国终端需求数据，以把握结构性交易机会。

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